□财华社

　　上周五美股小幅调整，本周一亚太区股市普遍呈现盘整态势，在内外消息面均较为淡静的背景下，港股也借外围股市小幅调整。不过一方面，半年结前大户仍会粉饰账面，另一方面，上周五香港金管局再次入市干预，表明资金仍继续流入香港，预计短线港股将继续维持盘整走势。

　　蓝筹集体顺势调整

　　恒生指数周一低开低走，全日维持窄幅震荡走势，收市下跌71.75点，跌幅为0.39%，报收18528.51点；国企指数全日下跌49.57点，跌幅为0.45%，报收10987.57点。大市全日成交500.40亿港元，成交大幅萎缩，显示市场观望气氛浓厚。

　　蓝筹股集体走低，本地地产股如新世界发展、信和置业全日分别下跌2.75%及1.64%；资源股如中国铝业、洛阳钼业及江西铜业全日跌幅也均在2%以上。分析人士表示，这些板块周一集体调整，主要还是借大市调整消化前期的获利盘，尤其是本地地产股。目前加息忧虑已基本消除，新盘销情畅旺以及楼价逐步调升均证实本地楼市已开始回暖，同时，上周五香港金管局再度沽售62亿港元以捍卫联系汇率制，令银行体系总结余升至2177亿港元，这也说明目前资金继续流入香港，从而令香港利息率保持于低位，并对本地地产股构成长期利好，预计该板块在经历小幅调整后仍有望继续向上。新世界发展执行董事梁志坚表示，由于上半年香港楼市新盘不多，故显得较为淡静，但香港市场对楼宇需求仍存在，故楼价能够企稳，相信下半年楼价仍有10%的上升空间。瑞银财富管理亚太区证券研究部主管何伟华表示，香港楼市今年自低位已反弹16%，仍较去年高位低8%，反弹速度较慢。至于未来香港楼市的走势，则要视资金流向的情况而定，并不一定能达到去年高位，他对香港经济前景保持审慎态度，预测今年本地生产总值收缩5.5%。

　　近日持续表现抢眼的中资银行股则相对强势，仅工行、交行及建行全日分别小幅下跌1.47%、0.24%及0.17%，招行及中信银行则仍维持涨势。摩根大通发表研究报告表示，进入09年下半年，投资者较少担忧09年内地银行业前景，不过2010年则仍具变量。该报告指出，数据显示内地经济正改善，信贷增长放慢并非意味着政府将会收紧政策，该行预测短期内中央不会出现重大政策上的变动。而银行业正受惠于流动资金的涌入，这些涌入资金也将促使形成资产再膨胀，而这不仅能令贷款量增长，同时也有助降低不良贷款风险；还会通过资金来源组合和孳息曲线的变化，对银行净息差带来正面的影响。摩通将中资银行股今明两年的盈利预测调升3%及8%，新的利润预测较市场共识高出7%及20%，同时将中资银行股目标价平均上调18%，并认为，中资银行股年内已平均上升74%，但其估值仍较具吸引力，市盈率为10倍，盈利年复合增长为29%。个股方面，摩根大通给予中行及交银“确信增持”的评级，目标价分别5港元及11.2港元。

　　短线或维持盘整态势

　　周一港股窄幅调整，同时大市成交大幅萎缩，成交水平回到3月下旬的低位，这表明期指结算日市场观望气氛较为浓厚，而短线内外市场消息面均较为淡静，预计在此背景下，港股本周将维持盘整态势，下跌空间不会很大。

　　首先，资金仍继续流入，充沛的资金量将支撑港股继续保持高位震荡。上周五纽约汇市香港金管局再次出手卖出62亿港元以捍卫联系汇率制，但美元/港元仍处在强方兑换保证水平附近盘旋，这表明资金持续流入香港，部分原因可能也源于近期新股发行活跃。

　　其次，在环球经济均出现复苏的背景下，香港本地经济也逐步跟随有回暖迹象，从而一定程度上支撑大市。摩根大通发表报告，将香港2009年GDP预期从原先的下降5.5%调高至下降4.0%，将2010年GDP预期从原先的增长3.5%调高至增长4.8%。该行称，香港经济可能继续受下列因素支撑：下半年外部需求的强劲反弹、中国内地私人消费的复苏（尤其是包括赴港旅游在内的非必需消费品）、进一步的跨境经济及金融一体化。该行补充说，最近本地股市的上扬、房地产价格的上涨、地区贸易流的复苏以及进一步的财政刺激推动了近期的经济增长，提振了本地投资者的信心。尽管企业可能会继续对资本支出和人员招聘持谨慎态度，但在全球经济出现复苏希望的情况下，劳动力市场已经显现出令人鼓舞的持稳迹象，而在这种背景下，自去年底以来急剧下降的消费者信心也会开始稳步反弹。

　　而瑞银财富管理亚太区证券研究部对本港经济前景则保持审慎态度，并预测今年本地生产总值收缩5.5%，虽然经济前景暗淡，但该行于亚洲市场仍偏重ＭＳＣＩ香港股票，理由是充裕的热钱将于下半年继续支持本港股市，而港股估值并算过高，该行首选受惠内地强劲内需及稳健增长的行业，而本港银行业为其中之一，该行还认为公用股的吸引力有所提高，可以对冲市场的短期调整。此外，瑞银财富管理亚太区研究部主管兼亚太区首席策略师浦永灏则预料未来一至两个月港股或会有调整，因基金经理放假，但其预期下半年香港股票市场仍然向好，料不会低于16000点以下的水平。至于内地股市方面，他指出，内地股市估值并不太昂贵，加上实体经济改善，预期坏帐不会太多，故其认为中港两地市场向上空间仍较大。

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