贾婷婷 申万研究海外部消费品行业分析师

　　中部的崛起将给必须消费品行业带来机会。从05年开始，中部的投资超过东部和西部，到了07年，中部的消费开始明显加速。此外，申银万国宏观分析师认为中部的城镇化进程将加快。这一系列的变化已经使得中部地区人均收入与人均消费有了显著提升。我们认为这样一个宏观现象将有益于大众必需品。同时，随着人均可支配收入提高，对于休闲食品的需求也在增加。相比于其他国家，中国的各项必需品的人均消费基本低于世界平均水平，这将为必需品带来巨大的需求潜力。

　　08年下半年，必需品随着经济下滑，销量增速有所放缓。目前这种趋势有所逆转。从09年一季度的数据看，乳制品、方便面、啤酒等各类必需品的产量销量增速均有好转。在销售量有所好转的同时，分析师观察到原材料的价格经历08年下半年的大幅回落，在09年1季度呈现反弹。分析师认为09年上半年各必需品上市公司将受益于原材料回落带来的毛利率提升，但是现在开始出现的原材料价格反弹将给09年4季度的必需品公司带来毛利压力。

　　回顾08年必需品上市公司的走势，可以发现，大多数的必需品公司都战胜了市场。09年到现在为止，股价战胜市场的个股是由于基本面出现明显好转，而大多数必需品股价是与大市同步。

　　从长期来看，港股中资必需消费品具有长期的投资价值，而在短期，即09年下半年，申银万国海外部消费品分析师对必需品行业持中性观点，主要逻辑是目前的股价已经基本反映稳健的基本面，而未包含其他负面信息，如原材料价格反弹后将给必需品带来毛利的压力。在港股必需消费品里，我们看好雨润。通过测算，分析师发现猪肉价格上涨对雨润的盈利有正面的影响，而分析师预测下半年猪价将触底反弹，这将构成一个催化剂。另外，投资者担心的H1N1流感，事实上并未对公司的基本面，如销量等带来不利影响。这波随着流感下跌的行情，正提供了买入机会。

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