□本报记者 钱杰

　　“不好说啊，不太确定。”当中国证券报记者让分析师们给出对招商银行的每股净利润预测时，得到了许多这样的回答。分析师们表示，由于招行没有公布永隆商誉减值的方法和具体数额，目前很难准确评估其08年的净利润，也更难看准其09年的业绩表现。

　　“目前我们给出的盈利预测都是在不考虑并购永隆因素的基础上的，因为永隆的商誉减值有很大的不确定性。”国泰君安金融业分析师伍永刚表示，去年招行收购永隆的价格比较高，如今香港中小型银行的市值大降，招行肯定要为永隆商誉减值计提拨备，这部分拨备会影响招行近几年的净利润，但至于拨备金额到底多少和分几年计提，招行目前都没有公布，要等到08年年报出来方见分晓。

　　国海证券的金融分析师冯伟也表达了类似的观点。去年招行以近360亿港元收购永隆银行，比6月末永隆银行的净资产118亿港元高出232亿港元。“这部分溢价如何进行商誉减值对招行08年和09年的净利润至关重要，招行方面表示正在请评估公司进行减值测试，所以我们很难预测。”而且，永隆被收购后已经从港交所退市，目前并没有公布去年四季度的盈利情况，这也给招行的估值带来一定困难。

　　接受采访的几位分析师表示，唯一确定的是，招行要约收购永隆股权46.88%的部分，将按财政部二号准则《关于上市公司海外兼并收购财务报表的处理方式》处理。也就是说这部分即使做了减值测试后，存在减值可能，也不会冲减净利润，而是对冲资本公积。影响损益表的是收购永隆股权的53.12%这部分。“这部分不可能一次性摊掉，因为摊销后不能再冲回来，招行可能会分几年计提拨备，”世纪证券金融业分析师俞冲表示，招行可能以后每年都做减值测试，将永隆未来五到八年的经营现金流折现，与对价相比较，如果有差值就减。

　　伍永刚认为，在上市银行中，招行经营能力和风险控制能力较强，零售业务优势明显，但公司目前最大不确定性在于永隆商誉减值问题。如果招行08年计提了较多的拨备，那么它09年的盈利压力就会小很多；如果08年计提较少的拨备，09年的盈利增长将会面临很大压力。

　　至于永隆银行何时为招行贡献利润，分析师们则存在一定的分歧。有分析师认为，永隆银行目前公布的投资外国债券敞口不大，而且大部分应该已经处理了，如果整合顺利的话，今年就能对招行产生利润贡献。然而，也有分析师指出，香港银行业受金融风暴冲击很大，今年经营环境更加困难，永隆银行09年实现盈利比较困难，可能拖累招行的业绩。

　　不过，招行方面对于永隆银行的整合信心十足。招商银行副行长、永隆银行CEO朱琦在接受中国证券报记者采访时曾表示，目前永隆员工士气十分高涨，在公司业务、信用卡业务和技术改造等方面的整合都非常顺利，“招行希望能够在3年到5年内让市场看到更清晰的战略脉络和整合后协同效应的释放，也一定会让投资者看到物有所值。”招商银行董事长日前在香港也表示，永隆银行今年将有利润贡献。他承认收购时的作价略高，但指若定价不是这个水平，对方未必愿意出售。

　　永隆银行成立于1933年，是香港第四大本地独立银行，旗下拥有保险、财务、证券、信托、期货等多家全资子公司，业务范围涵盖多个领域。

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