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信麟读报：欧洲与日本或是第二波源头
美国股市周二走高，个股普遍上涨，带动主要股指脱离11年低点，因美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称：Fed)主席贝南克(Ben Bernanke)的讲话推动银行类股走高，而家得宝(Home Depot)第四财政季度业绩也好于预期。
道琼斯工业股票平均价格指数收盘上涨236.16点，至7350.94点，涨幅3.32%，基本收复了周一的失地，该股指周一下跌250点；标准普尔500指数涨29.81点，至773.14点，涨幅4.01%。纳斯达克综合指数收盘涨54.11点，至1441.83点，涨幅3.90%。
尽管消费和银行类股依然面临诸多不确定性和担忧情绪，但今天两个类股均迎来大量买盘。交易员指出，尽管周一市场损失惨重，但周二前市已经完全摆脱了低迷情绪。
推动大盘回升的主要是金融类股。其中花旗集团(Citigroup)收盘涨46美分，至2.60美元，涨幅22%；美国银行(Bank of America)上涨82美分，至4.73美元，涨幅21%。摩根大通(JPMorgan Chase)上涨1.51美元，至21.02美元，涨幅7.7%。此前该公司表示，第一财政季度迄今为止保持了强劲的盈利能力。
新闻：
1金融风暴移至欧洲欧元势危
在过去一个星期美欧股市纷纷下挫，屡破早前低位，黄金和美国国库券等避险资产则持续飙升，反映出金融市场躁动不安，山雨欲来的气氛令投资者要做好防御工事，“资深投机者”索罗斯更把目前的市场比喻为前苏联瓦解，情况危在旦夕。
近期困扰金融市场的主要因素，仍然是银行资本问题；据《华尔街日报》报道，为了彻底解决花旗的不良资产，奥巴马政府希望把所持的四百五十亿美元优先股的一大部分转为普通股，从而最高持花旗达四成，等于间接进行国有化，避免花旗及其它美国大型银行倒闭。英国政府也在积极救亡，已经由政府“收归国有”的苏格兰皇家银行正准备重组，一分为二，“有毒”和非核心资产会剥离分家，与此同时，英国政府则打算出售数千亿英镑计的资产。至于被认为是金融海啸中亚洲受创最深的日本大型银行农林中央金库，在上周五宣布融资二百〇二亿美元，主要也是为了填补庞大的资本缺口。
美欧日等经济大国自顾不暇，东欧的金融体系风险则正在加剧，并且可能向西欧扩散。近年包括瑞士信贷、法国兴业银行等多家西欧银行大举进军东欧，以入股等方式与东欧银行之间联成了千丝万缕的关系，奥地利、意大利、法国、德国等欧罗区国家的银行估计对东欧地区拥有的债权金额达一点五万亿美元，相当于外国银行拥有东欧地区债权总额的九成，结果出现了环环相扣、一损俱损的困局。欧盟东扩，是西欧资金大量东进的开始，这些资金曾经令东欧经济高速发展，成为新兴经济体的典型成功范例，但同时却令东欧地区出现了经济过热和失衡现象；当金融海啸掩至，外来资金大量撤走，东欧金融市场立即陷入混乱，多个国家的货币出现大幅贬值、大量债券违约，它们的处境跟九七年金融风暴的亚洲国家一样，政府对危局已无能为力。
东欧和俄罗斯的危机根源，是它们的国债和企业通常向欧洲商业银行发行以美元或欧罗计值的债券，但它们的资产又通常以本币计值，遇上本币大幅贬值，借外币的国家随时便有破产危险。虽然东欧国家和俄罗斯都以巴塞尔协议的资本标准监管本国银行，但由于它们的资产负债表出现货币错配，当危机恶化时，银行需要用更多本币来偿还美元和欧罗的债务，结果令负债额急剧放大，无力清还。目前东欧国家外债约为一点七万亿美元，短期需偿还的债务约为四千亿美元，占东欧国家GDP比重三分之一。俄罗斯目前外债四千六百五十亿美元，今年俄国银行和公司需还本息近一千四百亿美元，但该国外汇储备已不足四千亿美元。以目前的情况看来，欧洲银行的麻烦可能比美国更甚，东欧金融危机对欧罗区的影响已笼罩整个欧洲。以目前德国和法国的CDS(信贷违约互换产品)价格仍低于美国，显示德法两国的信贷状况仍优于美国，但如果把比利时、法国、德国、意大利、荷兰的CDS价格平均计算，则高于美国，显示西欧的信贷情况已比美国更差。
随着大量债券到期，欧洲金融机构正面对筹资压力迅速增大；标准普尔的数字显示，今年欧洲将有八千〇一十亿美元债券到期，其中金融债券达五千七百多亿美元；由此看来，未来二、三年欧洲尤其是德国的金融系统面对的融资压力最大(德国占到期金融债券总额八成五)，如果债券市场迟迟未能恢复秩序，欧洲金融机构和公司将被迫出售或削减更多资产。
欧洲银行整体风险高于美国，但其“惨况”好像比美国为轻，一来是欧洲仍未出现像美国房地产调整而形成的衰退，另一原因，是欧罗的出现保护了部分实力较逊的欧洲国家；换句话说，如果欧罗不稳，整个欧洲金融市场将会爆发一场大灾难。
评论：如果情况继续恶化，不排除德法两国自己先跳船，东欧危急、西欧危机、欧洲危急、世界危急，现在是急死人的时候，但是A股和港股投资者有些人还处于对危险置若罔闻的状态。
2 受美国商业物业影响 AIG毒发攻心
要在3个月内输掉600亿美元(约4,680亿港元)，相当于每天要蚀52亿港元，或每小时2.2亿港元，究竟可以怎样做到？相信只有美国国际集团(AIG)可以解答。不过，从AIG的破纪录亏损中，却可以发现金融海啸第二波的踪迹。
每小时蚀2.2亿显第二波威力
AIG昨日突然放风，指去年第四季可能出现高达600亿美元的亏损，令2008年全年亏损逾1,000亿美元，破尽美国企业史的输钱纪录。亏损的理由，简单而言就是毒发攻心，要再为各种毒债进一步撇帐。不过，相比去年底主要集中于信贷违约掉期合约(CDS)及包含次按的CDO(债务抵押证券)出事，今次AIG中的毒又多一种，就是商业楼宇的按揭证券。
截至去年9月底，AIG共持有230亿美元的商业楼宇按揭证券，这些证券包含的写字楼及商场物业按揭，随着美国进入衰退逾一年，拖欠还款的比率正冉冉上升，相关按揭证券的价格去年第四季平均急跌13%，部分按证的价格更跌剩5成，难怪AIG的亏损一浪接一浪。
这个总值3.3万亿美元的按揭市场，毒性正变得愈来愈烈，一来银行当日以非常宽松的条件批出按揭，掀起一阵阵炒风，升得急自然跌得痛。最令人头痛的，是这些按揭与住宅按揭不同，需要定期进行再融资，估计今年便有4,000亿美元的按揭到期要重新融资，而明、后两年则合共8,000亿美元。
当这些按揭要续期时，银行肯定不会再像过去般来者不拒，若果银行为自保而不愿开方便之门，业主便只能取道按揭证券市场，不过这个市场在海啸后的萎缩情况，比银行还严重。去年商业楼宇的按证发行量，只有120亿美元，较2007年的2,300亿美元暴缩95%。这些证券的大买家如保险公司及对冲基金，现时均自身难保，业主的资金链岌岌可危，届时大量坏帐将如巨浪涌现。
事实上，第二波海啸已出现多个火头，垃圾债券、东欧经济、次优(Alt-A)按揭、信用卡贷款均出现恶化，最近标准普尔又再示警，指有800亿欧元(约1,020亿美元)的贷款抵押证券(CLO)，其包含的贷款，均来自同一批欧洲公司，只要当中一家企业出现违约，9成证券立时中毒。
次按CDS只是头盘主菜排队上
最叫人担心的，是把金融市场折腾得死去活来的次按、CDS，原来只是头盘，主菜到现在才一道一道的上，盼望这餐不会是满汉全席，否则环球经济恐怕再咽不下。
评论：反正是一波接一波，不知道什么是到头，昨天伯南克等人的讲话又令市场兴奋一阵子，不知道死活的投资者又以为见底。AIG目前80%的股权归美国政府，再要钱不得不100%国有化。
3 日本力挽股市拟设机构买股日股曾创26年低
昨日亚太区股市全面下挫，日股连续第3天下跌更曾跌至26年低位。日本财长与谢野馨为挽救这个狂泻的股市，表示政府正研究包括购入企业股票在内的多个方法托市，包括研究成立一个专门购买股票的机构，但未有公布详细内容，市场人士对此持观望态度。
与谢野馨表示，股市下跌将损害日本银行的资本基础，“股市下跌造成不必要的后果，我上周五与官员讨论如何应付股价下跌的问题，我们必须留意股价的波动。”
日本1月出口额料大削一半
与谢野馨或考虑效法1964年的做法，当年成立了一个专门负责买股票的机构，买入市场上的股票以稳定股市，而1992年时，日本政府亦曾买股托市，从公共基金中斥资3万亿日圆，从市场购入股票欲令股市止跌，日股展开短暂升浪后亦无以为继。现时日本央行已宣布购买最多值1万亿日圆(约809亿港元)的金融机构股票。
市场人士指，在与谢野馨就措施提供更多数据前，他们会持观望态度。日本Shinko证券高级技术分析师Yutaka Miura指：“这措施显然是属心理上支持成分居多，但我们不知道措施内容。”
日本今日将公布1月贸易数字的初步数据，外界预期因日本工业生产再处跌轨，出口数字或较去年大幅削减一半，拖累日圆下跌。一向有资金避难作用的日圆不再发挥效用，昨跌至12周低位。分析员指，日圆失去资金避难角色，一方面是由于日本的经济持续转坏，而另一方面，政治上亦受到首相麻生太郎民望下滑的拖累。另外，亦有分析员指，全球衰退令日本出口减弱，经常帐盈余收缩，亦对日圆不利。
野村传发新股集资拖低日股
日本最大证券行野村控股(Nomura Holdings)受传出发售新股集资2,912亿日圆(约235亿港元)影响，曾跌9.3%，至420日圆，股价创82年10月以来新低，亦拖低日经平均指数昨低见7155点，贴近26年低位7162点，收市报7268点，跌107.6点，或1.5%。
另外，亚太区股市昨日大部分下跌，量度亚太区股市表现的摩根士丹利资本国际亚太指数(MSCI Asia Pacific Index)昨下跌1.8%，至74.81点，是自03年8月23日以来收市低位。
评论：上次危机好不容易活下来的野村证券估计又得死去活来，不过这次是否有那么好运气呢？
评论：日元是过去一段时间全世界最强的货币之一，亚洲的危机不浅，日本是否另外一个源头？
评论：想不到给人稳健印象的中国人寿也有冲动的时刻，海啸前很少人保持应有的警觉，只是一些客观因素令收购不成。
【明报专讯】继汇控(0005)后，宏利(0945)近日亦被传将会集资，虽然宏利昨日开市前已否认传闻，但股价继续受压，收报92.7元，跌幅逾12%，已连跌10天，而单以过去3个交易日计算，股价已累跌近两成，即港股最后一条“红衫鱼”亦已游走。
宏利昨日宣布，由于现时并无任何策略性交易，故无意发行普通股以筹集资金。虽然环球股市年初至今持续下跌，但宏利的资本依然雄厚，足以抵御金融市场日后的波动。
宏利最近按一般程序，分别向加拿大及美国的监管机构提交新的初步暂搁售股章程，主要是令公司保持高度的财政灵活性，以把握目前市下随时出现的潜在收购机会。如有任何收购活动时，宏利金融将主要以发行普通股方式筹集所需资金。
称有能力进行大型收购
宏利金融总裁兼首席执行官邓立忠表示，宏利拥有雄厚的财政实力，为全球少数有能力于目前市下进行大型策略性收购的环球企业之一。又称必定会继续奉行审慎的策略，并以维持公司稳健的资本状为基础。
昨日除净的宏利，股价跌势加剧，最低见91.5元，创6年新低，收报92.7元，急挫12%，较今年1月7日高位155.6元更急跌40%。而全日成交149万股，成交金额达1.38亿元。
评论：百元金融股包括汇控、恒生、宏利、渣打都已经消失，预示牛市正式结束，迎来熊市？
7 中投去年收益率5% 跑赢同业
【明报专讯】外电报道，中国投资公司去年盈利约100亿美元，收益率接近5%。路透社引述一位不具名的接近中投人士表示，由于中投大部分资产为现金，并来得及于去年金融海啸爆发时及时收手，没有对西方银行进行新投资，所以获较佳的表现。
庆幸及时终止“走出去”
中投注册资金为2000亿美元，公司约一半资金用于中央汇金，另一半投资海外，其中约有900亿美元为现金，其它以股份形式投资于百仕通及摩根士丹利等公司。消息人士说︰“把所有投资放在一起考虑，中投仍赚得近5%的正收益，好于许多其它外国主权财富基金。”
中投对百仕通及摩根士丹利80亿美元的首批投资已亏损过半，并在内地招致广泛批评，令中投对投资海外金融企业却步。上述消息人士又说︰“幸运的是，中投在去年危机愈演愈烈时及时收手，终止了多个可能达成的交易。”
他又指，中投对其流动性现状一直较为满意，去年中投运作900亿美元资金，扣除开支前的毛利达30亿美元。中投的资金分布在范围甚广而且流动性极佳的资产上，如国债、银行票据、存款及结构性产品等。
中投近期则由投资金融机构，改为向资源方面寻求投资机会。本月初，中投访问了澳洲铁矿石商Fortescue Metals，后者表示已与中投就混合融资方案进行谈判。
评论：中投好是好在中国的金融体制没有开放，不然老早就冲出去。这个不能算是他们管理层的功劳。还是买矿产比较实在。
8 平保投资受挫马明哲“零年薪”
金融海啸的后遗症之一，是美国金融机构高层需限制薪酬，而间接卷入漩涡的中国平安保险(02318)，其有“内地打工皇帝”之称的董事长兼首席执行官马明哲为弥补投资欧洲富通集团的失误，决定放弃去年度薪酬。
内地打工皇帝 07年薪酬6616万
马明哲2007年度薪酬高达6,616万元(人民币，下同)，扣除直接捐予“中国宋庆龄基金会”的2,000万元，年薪仍有4,616万元。
马明哲连夺两年内地最高薪酬上市公司老总美誉，结果引起社会各界极大回响，连国资委和中保监也急忙向国有企业发出限薪指导；但属于非国有身份的平保不受此限。
平保业绩会否见红发言人拒评
平保发言人盛瑞生称，由于市场环境发生巨大变化，经济形势和公司业绩均受影响，马明哲希望以不领薪酬的方式，与公司上下及全社会一起共度难关。
但盛瑞生没有评论，这是否意味着公司去年度业绩将会“见红”。受累于富通集团股票投资减值157亿元，去年首三季平保纯利跌至16亿元；与2007年度赚187亿元相比，公司预计2008年度净利润将大幅下降。
除马明哲之外，平保多名高层均为千万年薪，如集团总经理张子欣去年底薪为1,000万元，加上奖金和虚拟期权收入的总报酬达4,770万元。
接近平保的消息人士指出，马明哲连底薪也不支，纯粹是个人考虑，也希望对其他高管人员起模范作用。不过，薪酬中有80%为奖金和虚拟期权收益，依股价和公司业绩大幅下滑的情况来看，去年的总报酬肯定大减。盛瑞生强调，除马明哲不领薪之外，公司“不减薪、不裁员”。
高盛倡换马至平保目标价42元
高盛证券建议投资者从国寿(02628)换马至平保，并把平保的投资评级由“中性”调升至“确信买入”，目标价也从32.6港元上调至42港元，刺激平保昨股价逆市升0.7%，收报36.9港元。
高盛认为，内地不断采取措施增加货币供应量及贷款规模以刺激经济，将令A股投资回报受益，预计平保于今、明两年不包括特殊项目的股东回报率将由零提高至10%。此外，投资富通所带来的不明朗因素已经得到消化。
评论：零薪不能给投资者挽回损失，按国际惯例，理应退居二线。
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