□ 张志伟

　　香港交易所行政总裁周文耀近日透露，港交所已经与上海交易所签署备忘录，计划今年在沪市推出与恒生指数挂钩的ETF及相关的期权和期货买卖。受此消息影响，港股曾一度逆势美股走出大幅拉升行情，长江实业、和黄、太古等ETF成分股，以及工商银行、中石油、中石化等国企股表现不俗。

　　港股的一度逆势走高显示了市场对沪市恒指ETF的追捧程度，可见沪市恒指ETF承载了诸多的期待。

　　其一，增强香港证券市场竞争力。作为“自由港”的香港，国际资本易兴风作浪，国际资本的蜂拥和群退都会对香港证券市场带来较大的风险。港股去年以来的绵绵下跌，与金融海啸带来的经济担忧密切相关，但也离不开国际资本回巢产生的助推作用。在A、H股两地上市愈趋普及，人民币逐步开放等政策背景下，在内地和香港两地的证券市场互通加强，关系已愈趋密切的前提下，港交所推出沪市恒指ETF新产品既丰富了港交所的产品，又会对恒指产生正向的推动作用。同时，以此为契机，在信息互通、产品开发以及协调两地的监管差距等方面，双方都会在合作中成长，并有利于巩固港交所以及香港的国际金融中心地位。

　　其二，满足全球分散化投资需要。2007年8月，港股直通车在天津试点后，至今未有实质性进展。对于投资者一直翘首企盼的港股直通车，沪市恒指ETF的推出，将产生部分替代作用。港股里的中移动、中海油等优质红筹股，吸引力不小，通过沪市恒指ETF，内地投资者可以间接投资这些蓝筹股。当前A股的市盈率在18倍左右，港股为7倍，众多含有A股、H股的蓝筹股折价率都在2倍以上。从流动性的角度看，这将对A股市场产生流动性“洼地效应”。恒指ETF在上交所推出，将为内地投资者特别是机构投资者提供间接投资港股的渠道，内地投资者能够投资的范围更广阔，可以更为轻松地进行资产优化配置以分散风险。

　　其三，沪市恒指ETF部分满足寻求合理估值的需要。恒指ETF在上交所推出还将对A+H股带来价值重估，沪市恒指ETF的推出将加快A股市场的国际化步伐。目前A+H股共有57只，截至1月23日，57只A+H股加权溢价率约46.5%，这些A股基本是大盘蓝筹，如中石油、中石化等，对A股指数影响很大。长期而言，有利于A股与国际估值接轨，从而降低A 股投资者的投资风险。

　　从操作层面看，ETF产品较简单，一般的投资者都较易理解，加上是场内结算，性质近似正股股票买卖，两地证券市场经过一年的大幅调整，估值日趋合理，此时推出给投资者带来的风险较小，对A股投资者来说较具有吸引力。另一方面，推出当中不会触及外汇管制问题，所以技术上应没有太大难度。

　　但是沪市恒指ETF的推出会分散A股市场资金，对目前低迷的A 股市场会有一定的冲击，从呵护市场角度考虑，应适时适度推出。

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。