招商证券(香港)研究所对于09年香港股票市场投资展望

　　由美国次贷危机导致的信贷紧缩正在向实体经济快速蔓延,主要领先指标显示美国经济走出信贷紧缩最早也要到09年下半年招商(香港)预计2009年上半年全球金融市场可以恢复稳定,资金更大规模的流出香港及风险溢价格再进一步提高的可能性不大；未来6个月香港上市的中资企业盈利预期仍可能被下调,下调幅度取决实体经济的恢复情况

　　全球主要央行通过降息、注资等创造的流动性为下一轮资产膨胀埋下了伏笔；一旦全球金融市场稳定,由于有较好的增长潜力和相对坚挺的货币,在香港上市的中资企业仍是国际投资者首选的投资标的之一　􀂾

　　2009年香港市场投资仍需以防守为主,超配非可选消费、电信、医疗保健、公用设施等非周期性行业,周期性行业有交易性机会；预计恒生H股指数可达到7900点；如果各国政府经济刺激方案效果明显,投资者信心恢复较快,H股指数可望达到9832点

　　2009年香港股票市场投资策略

　　策略一：防御为主,关注非周期行业

　　在经济放缓,上市公司业绩预期下降时,关注非周期性行业

　　在国际经济低迷时,关注内需为主的上市公司

　　在收入增长乏力,消费意愿下降时,关注“非娱乐、非高端”消费

　　在刺激经济的宏观政策出台后,关注与基础建设有关的行业

　　超配非可选消费、电信、医疗保健、公用设施行

　　策略二：周期性品种有交易性机会

　　周期性行业短期调整幅度巨大,基本上反映了最坏的预期

　　在全球主要经济体纷纷推出刺激经济政策的前提下,“世界末日”出现的可能性极小

　　在香港上市的主要周期性行业(原材料、能源、有色金属、海运等)的中资公司大部分负债率较低,现金流充足,在股价连续下跌情况下,可作交易性买卖

　　策略三：关注下游需求稳定的行业􀂾

　　在原材料成本下降的情况下,有稳定下游需求的行业的毛利率最有可能增加,这类行业的利润增长可能保持稳定甚至增长有稳定需求的行业

　　1.需消费品(食品、饮料、健康、公共设施等)

　　2.国家投入发展或刺激经济的行业(电信、基础设施、建材等)　

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