曾渊沧

　　恒指两日下跌近1000点，主要是H股在调整。23日，H股指数的跌幅近恒指的两倍，恒指跌2.75%。H股指数跌5.14%，尽管恒指下跌2.75%，但恒指成分股中确有6只逆市上扬。而H股指数成分股则全线下跌，无一幸免。跌的最少的中国建材(03323.HK)也下跌2.5%，所有资源股的跌幅都超过6%，中国铝业(02600.HK)跌9.9%，马钢(00323.HK)跌8.4%，其余的钢铁股、煤矿股、铜矿股等都已连续两天急跌。

　　这个调整来得相当急、相当快。上周末，市场传闻大户想压低汇丰(00005.HK)股价以达到压低恒指的目的。但是，与上述的资源股比较，汇丰的跌幅算是很轻微了。

　　H股的调整不需要有什么坏消息。而是股价反弹多时，反弹幅度也都超过一位，是时候调整，让未入市、想入市的人进场。不过，想买资源股的人不必心急。何况，国际天然资源价格依然在低处徘徊。美国大印钞票，美元利率等于零，似乎无助托高天然资源的价格。石油由147美元/桶跌至30多美元/桶，这种跌法难以想象。很肯定不是因为石油需求大幅下跌所致，而是石油期货市场的炒卖所致。与年中时石油价格炒上每桶147美元一样，同样也是炒卖所致，跟需求没有直接关系。

　　任何因为炒卖而引起的价格急升或急跌，都不可能维持得太久。因此，只要持有现金、有耐心，是可以入场较长期投资的。当然，买超跌的股风险不小，要有足够的心里准备。

　　政府打算修改香港交易所的条例，将来买卖股票期从公布业绩前一个月修改为年终财政年结后至公布业绩前，大大延长了禁止董事买卖上市公司股票的期限，这么做，当然不会得到上市公司董事们的支持，这些人已组织起来联合反对。

　　为什么要延长警告期？目的是防止内幕交易，上市公司财政年结后到正式公布业绩的这段时间，董事是可能知道企业的业绩，并利用这个资讯炒卖自己的企业股票。当然，这么是犯法的，但是，许多年来，要成功监控上市企业董事利用内幕交易买卖股票的例子却很少。政府没法抓人，就干脆禁止董事们买卖。

　　我觉得这么做可能会弊大于利，这有点因噎废食的效果，因为政府没法抓人，成功监控利用内幕消息图利者而延长了买卖期，这对这群董事，特别是大股东而言不利，禁止买卖期间一旦市场突变，或者遇上阻击而自己不能有所反应，是很吃亏的，过度限制董事的行为可能会降低企业到香港上市的吸引力，实际上这也是对港交所不利的建议，第一个该反对的就应该是港交所。