由于美国次贷危机导致的信贷紧缩正在向实体经济快速蔓延，主要领先指标显示美国经济走出信贷紧缩最早也要到2009年下半年。招商证券预计09年上半年全球金融市场可以恢复稳定，资金更大规模的流出香港及风险溢价格再进一步提高的可能性不大；但未来6个月香港上市的中资企业盈利预期仍可能被下调，下调幅度取决实体经济的恢复情况。

　　从投资策略来看，2009年香港市场投资仍需以防守为主，超配非可选消费、电信、医疗保健、公用设施等非周期性行业；周期性行业有交易性机会，在香港上市的主要周期性行业(原材料、能源、有色金属、海运等)的中资公司大部分负债率较低，现金流充足，在股价连续下跌情况下，可作交易性买卖；还可以关注下游需求稳定的行业，在原材料成本下降的情况下，有稳定下游需求的行业的毛利率最有可能增加，这类行业的利润增长可能保持稳定甚至增长，比如食品、饮料、公共设施等。

　　由2008年金融市场恐慌造成的股票市场大跌已释放了大部分风险，招商证券预计2009年香港股票市场将会出现反弹。根据对市场倍数和上市公司盈利的预测，恒生H股指数有望达到7900点；如果各国政府经济刺激方案效果明显，投资者信心恢复较快，H股指数可望达到9832点。