大小非(含大小限，下同)问题对A股市场的困扰越来越受重视。近日瑞信中国证券研究主管陈昌华先生提出了“大小非通过港股减持”的建议。

　　“港股减持”的建议主要由两部分组成。一是在香港可以发行一个以国内主要指数(如沪深300、上证综指或深成指)为基准，以人民币为交易货币的ETF基金。二是把部分“大小非”转为H股，允许“大小非”股东以“介绍上市”的方法把部分A股转为H股。

　　组建基金来承接A股市场的大小非，除了相关的投行与基金管理公司可以从中获得一定的收益外，对于解决A股市场的大小非问题没有任何实质性的作用。而且，截至2008年10月底，在香港的人民币存款也只有661亿元，其中约442亿为活期存款。要在香港组建更大的以人民币为交易货币的ETF基金也不现实。

　　至于把“大小非”转为H股，到香港市场上去减持，同样也不可行。

　　首先，除了法律空白外，大小非转H股，涉及到A股和H股投资者的利益问题，A股市场的股价定位通常都高于H股市场，大小非在A股市场可以高价套现，而H股市场却要股价打折。实际上，如果大小非愿意接受这种股价打折甚至是腰斩的现实，那还不如向A股市场上的投资者让利。

　　不仅如此，从长远的角度来看，“港股减持”不利于A股发展。目前“A+H”公司基本上都是一些优秀的公司。把这些公司的大小非转到H股市场减持，这意味着A股市场上的优质资产转移到了H股市场；相反，那些留在A股市场的公司，大多都是一些平庸公司，甚至是垃圾公司。让优质公司的股份在H股市场减持，垃圾公司的股份在A股市场减持，如此一来，A股市场岂不是越来越垃圾了？

　　所以，大小非问题只能由A股市场来解决。

　　□皮海洲(湖北 财经评论人）

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