传统上，港股每逢踏入12月，便有所谓“圣诞钟，炒汇丰”的说法，在过去10多年，这说法很多时都十分准确，投资者一般在11月底至12月底期间，投资汇丰控股(00005-HK)，股价皆录得理想的升幅，但今年投资者对这传统智慧却有所保留，因环球金融海啸爆发，不少大行将汇控目标价下调，担心汇控未来盈利倒退，并会削减股息。

　　在金融海啸下，汇控以去年10月15日的高位152元计，至今累计已跌逾45%，目前市盈率约8倍，股息率高达9厘，市帐率却不足一倍，看似十分吸引；不过，由于预期汇控今年仍有机会增加拨备，欧美业务仍备受困扰，最近与汇控同样拒绝英国政府注资的渣打集团(02888-HK)，日前更宣布以接近半价供股集资，以增加一级资本充足比率，汇控亦随即表示，不排除有集资的可能，现时汇控一级资本充足比率为8.9%，虽然高于巴塞尔资本第二协议要求，但却低于欧洲银行同业10%平均水准，故汇控仍要面对增加资本的需要。

　　同时，自1988年开始，汇控一直维持每年增加10%派息的传统，不少大行担心汇控未来因盈利倒退而削减派息，因此纷纷将汇控的目标价下调，其中摩根士丹利的目标价最低，只有66元，其次是高盛，给予77元，但亦有大行看好，其中瑞银调高汇控评级，由中性调高至买入，并指集资的风险不高，目标价维持91元，即使明年或减派息，但股息率仍达5%，现股价相当吸引，而法巴则不相信汇控会削减派息，另外摩根大通、德银、中银及DBS唯高达，亦分别给予82元、83元、90元及100元目标价。

　　其实，汇控除了面对欧美业务问题外，在本港亦要面对强大竞争，例如按揭或理财业务竞争剧烈，而人民币业务亦难与中银(02388-HK)相比，加上市场有很多优质银行股可以选择，投资汇控未必是唯一之选；最近证券界便将投资目光由本地银行股转移为中资银行股，加上以往每年12月均为基金经理粉饰窗橱的月份，但今年基金反而害怕12月是投资者赎回潮的高峰期，可能影响汇控股价表现。

　　即使未知“圣诞钟，炒汇丰”的传统能否在圣诞长假前出现，但多年来，汇控的确每在12月时，股价上获得实质支持，并成为不少投资者及基金的爱股，目前股价经过大幅下挫后，加上业绩仍然不俗，即使股息削减，仍有一定吸引力，可能有机会在12月出现小幅反弹也未定，不过即使“圣诞钟，炒汇丰”有机会出现，很可能也只是投机短炒，投资者仍需小心。