经济通报道说，过去几日,港股又经历了惊心动魄的大跌市,但也出现势如破竹的大反弹｡这次金融海啸的震撼力,确实是前无古人,至于是否后无来者,暂时仍是未知之数｡在最恶劣的时候,你有没有买股?

　　上日本栏品评中石油(00857),认为大家可以不必想太多,就在最恶劣的时候,买最大只的中石油,但结果,中石油在周一的跌市中,反弹力度其实不及另一只油股中海油(00883),中石油从周一(27日)低位4.05元反弹至昨日的收市价4.92元,升幅21%;相反,中海油从周一低位3.83元反弹至昨日的收市价5.01元,升幅达30.8%,力度比中石油高一成｡

　　我在十佳中资股之中,只选了中石油,但其实,如果大家想爆炸力强一点,中海油可能是更好的选择｡三大中资石油股中,虽然我个人偏好中石油,但外资基金持有中海油(00883)的,可能比持有中石油还要多,即是说,在外资心目中,中海油的份量比中石油更重｡

　　*中海油才是简单直接*

　　首先,中海油跟中石油及中石化(00386)不同的地方,除了是在海上开采石油之外(主要范围包括渤海湾､南海西部､南海东部及东海等),另一点是她只从事上游业务,不涉及炼油和石化产品的生产｡因此,油价升降和开采成本直接影响该公司的盈利,可谓简单直接｡

　　三大中资石油股之中,论经营效益,中石化是最差的一家,因为她的生意额最大,但盈利最少;而中海油的生意额和盈利都最少,但效益最高,以2008年上半年业绩的净利润率计,中海油高达39.9%;中石油的盈利是三者之中最多,但因为今年上半年盈利倒退(炼油业务亏损及暴利税),所以,净利润率回落至只得9.8%左右;而中石化则更差,只有1.1%(同样因为炼油业务大幅亏损)｡

　　中海油于2001年2月以每股5.95元的招股价在本港上市,2004年初时曾将股份一拆五｡由于中石油和中石化都是老牌国企,历史包袱较重,加上中游业务的价格体制落后,下游业务则竞争激烈;相反,中海油由于较｢年轻｣,加上经营体制灵活,故盈利增长方面会较其余两只石油股优胜｡我相信,大部分外资都是喜欢中海油这个优点｡

　　从投资角度,中海油和中石油同样是能源股,会受惠于中国的经济发展,而且,中海油在海上石油方面有着接近垄断性的优势,也是她的卖点｡

　　中海油刚公布了第三季度业绩,增长仍然理想,显然没有受到金融海啸的影响,实现总收入(未经审计)309亿元人民币(下同),增长69.1%,期内油气日净产量达54.9万桶油当量,增长15.2%｡而第三季度的实现油价为102.49美元一桶,比中期业绩时的106.94美元略低｡

　　另外,公司表示,并未持有任何衍生产品合约,相信这是投资在关心公司业绩之余,近期最关心的问题｡

　　*实现油价仍高于2005年*

　　无疑,第四季度对大部分中资企业都是困难的时候,而且,艰难时期可能会延续至明年,但由于中海油的财务政策一向稳健,对油价的假设相对比较保守,所以,就算油价从高位130多美元大幅回落至近期的60多美元,我认为对中海油的打击不会太大｡

　　翻看中海油2005年的业绩,当年该公司全年赚253.23亿元,而当时的实现油价只得47.31美元一桶,现在中海油上半年的盈利已达275.42亿元,即是已经超过2005年的全年盈利｡就算明年油价回落至2005年的水平,但在产能扩大,效益提高的情况下,我认为中海油的赚钱能力比2005年时高很多,而当时中海油的股价已经是5元以上,即使明年业绩倒退回去年水平(312.58亿),中海油的估值也不应该跌至3.83元(本周一最低位),因此,如果中海油还有机会跌低于4元,实在应该大手吸纳｡

　　同样策略,吸纳后一半短炒,另一半留作中线投资,下一个股市周期顶位前才沽出!