山雨欲来风满楼。全球金融业的多年的繁荣之后，拐点出现了。美国的次按危机如暴雨般袭来，各国央行如临大敌，全球经济陷入衰退的恐慌之中。

　　9月15日，美国联邦政府拒绝对雷曼兄弟施以援手；随后，雷曼兄弟宣布寻求破产保护。由此可见，次按引发的金融危机将进一步加剧，全球经济走势下降的趋势已经形成。到目前为止，华尔街五大投资银行中，有3家在短短6个月内倒闭，更多的金融机构在等待命运的判决。那么，值得大家深思的一个问题是：目前全球金融体系的运作在哪里出错了，政府是否应该更多的介入市场微观运作？

　　次按危机不仅暴露出金融机构的弊端，也暴露出政府主导的经济发展模式的弊端。美国政府的房地产贷款是支撑贷款消费的基础，通过各种金融机构将房地产贷款产品证券化，出售到全世界；再以房地产为中心，形成贷款、消费和生产链条，以负债或者债权的形式，全球的美元资产源源不断汇聚到美国。在房贷证券化链条中，美国政府隐性担保的房利美与房地美起到枢纽作用。

　　正是美国政府的插手，才让美国债券证券化市场在上世纪80年代后期蓬勃发展；正是利用房贷提振消费的举措，才让克林顿时代美国经济的发展更上一层楼；正是美国政府的隐性担保，才让几十万亿美元的次按产品通过相关的金融机构销售到全世界。可见，次按不仅是金融资本市场的破灭，也是美国政府主导的金融资本拯救萧条的美国经济的政策失败。

　　美国金融市场的创新能力无可比拟，但任何一种金融市场都无法抵御制度性的欺诈。而次按危机恰恰显示出大面积的制度性造假行为，从评级机构到担保公司，无一幸免。在造假过程中，金融资产出现了爆炸式增长。根据麦肯锡全球研究所的报告，全球金融资产占全球年度产出的比例已从1980年的109%上升到316%，德意志银行的CEO曾就此发表言论：“我不再相信市场的自我修复能力。”美国政府接手两房，说明政府的控制能力已经到达极限。

　　次按危机之后，国际金融市场将会出现深刻的变化。其表现是金融资产的缩水，投资者越趋保守，手持现金，投资保守的资产，以求熬过寒冬。但是，可以相信，金融资本不可能重回政府管制之路，而是应走加强监管之路。可能的监管手段包括：收紧资本金要求，对金融机构的表外资产有更透明的要求；评级机构将会受到更加严格的管制，对造假者的处罚会更严厉，谨慎对待金融市场中的政府信用担保。次按危机是美国金融资本主义“刮骨疗毒”的过程，1929年的大萧条，催生了罗斯福新政，安然的破产又催生了萨班斯法，相信，次按危机将会催生新管制手段和新金融产品。