张国栋

　　内地楼市由年初至今持续疲弱，今年上半年，珠三角主要城市包括广州、深圳、东莞、佛山、中山及珠海等的住房成交价及成交量，分别较去年同期下跌10%至27%及38%至43%，而北京的交易量亦同样大幅下降38%，可见楼市已大幅放缓。由於内地已展开全国银行彻查评估，市场估计部分地区将爆断供潮，加上楼价下跌，连带引发企业不良贷款上升，内房股下半年将面对严峻考验。

　　去年内地楼市发展炽热，发展商大举增加土地储备及向银行借贷，已令债务大幅上升，若下半年楼价持续下跌，销情不理想，更可能出现资金周转困难，去年上市的内房股不少在上市前亦曾大幅增加土储，因而令债务沉重，故此投资者宜留有意购内房股，宜留意其负债比率。

　　事实上，今年内地楼市吹淡风，香港股市亦低迷，去年共有9家内房股在港上市，共集资623亿元，今年恒大地产及昌盛地产招股上市，因港股市况不稳，最终未能成功上市，而有意在港上市的卓越集团及星河湾，亦决定延后上市。另外，早在6月通过港交所上市聆讯的龙湖地产，虽计画在8月底招股、9月上市，但未知是否会将原订集资额78亿元下调，而有计画上市的还包括方圆地产、佳兆业、棕榈泉控股及中惠集团等。

　　上述新股最终能否成功上市，仍是未知之数，但首只公布08年中期业绩的内房股北京北辰(00588-HK)，截至今年6月底止中期纯利1.49亿元人民币，大幅倒退56.2%，便令市场非常失望。外资证券行摩根大通估计，大部份内房股上半年未能完成销售目标，因此，该行把内房股今明两年的盈利预测分别削减14%和22%，并调低5只内房股的投资评级。

　　事实上，内房股近日表现强差人意，不少更跌破招股价，以曾成为不少投资者爱股的碧桂园(02007-HK)为例，更由14.18 元的历史高位，下跌至昨日收市的4.78元，比招股价5.38 元跌逾11%，内房股是否“跌过龙”，证券界人士众说纷纭。

　　由於内地宏调由防通胀及防经济过热的“双防”，变为“一控一保”，即控制通胀及保持经济平稳增长，预期有很大机会在年底前放松银根，理应内房股及内银股都会同时受惠，另一外资行瑞信更预期中央稍后有机会放松楼市的调控力度，现时内房股股价较资产净值整体折让幅度50%以上，是市场对企业前景过分悲观，该行并建议吸纳世茂房地产(00813-HK)、华润置地(01109-HK)及中国海外(00688-HK)。

　　目前股票市场表现反覆，投资者对后市宜保持审慎态度，预计内房股短期仍有压力，若内地真的宣布放松楼市的政策，由於股价已大幅度折让，有条件看好，届时购入较稳健。