投资者心虚胆怯了

　　熊市买股博反弹真是不容易，因为人人心虚胆怯，反弹随时中断，正股获利有限。因此熊市博反弹只能以少量的资金买认购期权来赌运气。只选市场出现恐慌性抛售的那一天出击，然后见好就收，见势不对也快速斩仓。另一方面，认沽期权则需要长期持有，目的是对冲手上的正股。一提起对冲，人人马上联想起对冲基金。但是，所有衍生工具最初诞生的目的就是要降低风险，而不是赌博。对冲一词就是对冲掉风险的意思，是降低风险的行为。不知道什么时候开始，对冲变成了赌博的代名词。

　　日元不断地升值，昨日升至1美元兑99.88日元的水平，是12年来第一次跌 100日元兑1美元的水平。这对日本的打击太大了。这会使日本工业生产下跌，出口受到打击。上个世纪90年代初，日元也是不断地升值，最高升至1美元兑79日元，结果就是日经指数从近40000点的高位跌至12433点。18年过去，日经指数蒸发了70％。世界上还有什么投资会比18年前买日股更倒霉？

　　20世纪90年代初的美国总统恰好正是目前这位总统的父亲。两位布什总统在任内都把经济搞得一团糟，只有大幅度削减利率，贬值美元来自救。牺牲的是全世界所有努力赚钱，努力储存大量美元储备的国家利益。同时抬高所有其他国家的货币，导致这些国家的出口面对巨大的压力。总有一天，美国的不负责任的态度会导致全球贸易不再以美元为结算单位。

　　100多年前，全世界的贸易都是英镑来结算。后来，也是因为英镑不断的贬值。突然间，人人只要美元不要英镑。会不会有那么一天，人人只要人民币不要美元？

　　日元狂升，日股就狂跌，昨日日经指数下跌3.33%。拖累了亚太区股市全面下挫。我国香港、新加坡的跌幅更比日本大。内地的A股也不能幸免，昨日上证综合指数更是跌破4000点大关，对投资者心理打击很大。

　　大盘下跌，大行想救市都无能为力。昨日美林力荐的信和置业成为成分股中表现最差个股的第三位。股价一日之内下跌10%，收市仅17.46港元。

　　大盘在下跌，所有的好消息也失去作用。昨日中午国泰航空宣布2月份客运量上升13.9%，货运量上升7.6%，表现不错。但是股价依旧下跌4.46%。中石油更疯狂，石油价格狂涨，可是昨日中石油股价却下跌7.49%，这就是投资者心虚胆怯的表现。

　　(作者为香港城市大学MBA课程主任)