第一上海：短线区间盘整

　　2月18日。港股出现高开后回跌，大盘在连续反弹回升了四个交易天之后，呈现短线回吐压力，走势上依然处于短线区间盘整状态里面，我们相信大盘将持续反覆徘徊的短期发展，市场观望气氛将越趋浓厚，而短期动力亦会随之逐步下降。

　　大市成交量持续预期中的下降趋势，昨日只录得有781亿元的交投；正如我们近日来指出，由于大盘已作出超跌后的修正回升，市况已返回到平衡区水平，在短线值博率不高的情况下，资金入市的兴趣正在下降，这正是我们在上周完成博短线反弹部署后，暂时按兵不动的主要原因。事实上，港股中线反覆调整的趋势未有改观，市况仍处于资金消耗期，可以预见的是，在缺乏新资金流入的前提下，大盘的弹性将会受到限制，而恒指和国指的中短线阻力位，仍分别位于25,382点和14,683点。

　　内地CPI今早公布受注目

　　国家统计局公布，1月份PPI同比上升6.1%，增幅超出市场预期，并创出三年来最大增幅，而1月份CPI将于今早公布，市场普遍预期升幅会在7%至7.5%之间。

　　由于两会将于3月份举行，一般估计在会议结束前，中央进一步推出新宏调措施的机会不大，情况为市场带来短暂喘息的空间。但以中国最近几个月公布的经济数据来看，通胀情况仍处升温势头，相信内地继续宏调的大方向未可改变。中国证监会再次批准两只股票基金的发行，消息为A股带来反弹借口，宜密切留意CPI数据公布后的市场反应，而上证A股综合指数的阻力区仍在4,800至5,000之间。

　　日本信贷收缩仍恶化

　　外围股市方面，日本股市近来表现相对最强，在第四季GDP增长超预期下，资金出现趁低吸纳的迹象，但估计日股的相对强势，当前对港股难起实质的带动作用。美股方面，短线趋向区间盘整的走势更见明显，而道指的反弹阻力已初步确立于12,800点。

　　事实上，美国第四大债保商FGIC的信贷评级被调低，消息显示由美国次按问题所衍生出来的信贷收缩，情况仍在恶化当中。(叶尚志)