商品股可选择性吸纳

　　□财华社 张国栋

　　由于美元弱势持续，有利商品价格上升，在油价及金属价格上升情况下，市场预计将带动相关股份走高，同时可借助购入商品股来抵御通胀，在目前股市已大幅下跌的形势下，可考虑分阶段购入商品龙头股。

　　目前香港上市的商品股主要为中资股，因此投资商品股同时要兼看内地的经济及政策形势，例如近期内地发生雪灾，煤炭需求上升，立即为煤炭股带来短暂刺激。长远来说，因内地十分关注煤矿的安全及环保问题，因此内地煤炭业未来进行大整合仍势在必行，故此对于在港上市的龙头煤炭自然带来支持。

　　除了煤炭股外，内地面临通货膨胀问题，对于成品油实行价格管制，令炼油股有压力，因此即使油价上升，未必能带动所有相关股份上升。在港挂牌的三大油股中，中国石油(0857.HK)及中国海洋石油(0883.HK)，拥有巨额石油储备，最受惠油价上升；而中国石油化工(0386.HK)，则受制于国家政策，成品油难跟随国际油价上升，股价受压，目前是三只油股中市盈率最低、最便宜的股份。

　　不过，近期A股市场表现并不理想，回归A股的中石油亦备受A股走低困扰，H股股价表现不如没有在A股上市的中海油稳定，然而近日有市场消息传出中石油与卡塔尔签订长期液化天然气供应协议，算是利好消息。同时中海油将与泰国国家石油管理局旗下的泰国石油勘探开发完成缅甸资产互换交易，而其拥有45%权益的尼日利亚油田OML130产量比估计的高，最近花旗也发表研究报告，维持中海油“买入”评级，目标价16.33港元。

　　另一方面，美元弱势已令国际金价高企，黄金是商品亦是货币资产，具有避险及保值能力。从国内的期金市场看，金价更高于海外价格，反映国内投资者对黄金的热情十分高涨，有利黄金后市，相关金股亦获益。德意志银行预期，美息将进一步调低，料今年现货金平均价格为每盎司820美元。

　　黄金股中以紫金矿业(2899.HK)对金价的敏感度最高，中银国际日前发表研究报告表示，黄金价格每上升10%将使紫金08年盈利上升9.7%，今年金价持续上升，有利其盈利。至于另一黄金生产商招金矿业(1818.HK)，亦受到基金偏爱，目前机构投资者合共持有招金股份逾50%，瑞银日前将招金目标价由30.06港元大幅上调至50.4港元。

　　然而，另一只黄金股灵宝黄金(3330.HK)却不为市场看好，里昂早前发表报告指出，考虑到公司生产不稳定以及冶炼盈利率的波动，降低灵宝07至08年盈利预测，同时把目标价调低至4.7港元；高盛则给予“中性”评级，目标价6港元。