低量反弹难言转势

　　□郭信麟

　　恒指昨日在外围市场的带动下大幅反弹，不过就那么一点成交量，实在不能说转势。内地股市也是，成交也是少得可怜。成交量对于衡量股市是否有动力是最重要的指标，股市见底需要巨大的成交作为信号。所以从战术上看，港股调整压力仍然巨大，当然从战略上看，只要对中国经济有信心，调整都是吸纳的好机会。

　　港股在美国次按问题和内地股市还没有稳定前，不排除有一两次像样的反弹，但是在25000点阻力仍然巨大。港股原来升势很重要的底气就是A股的磅礴气势，但是内地市场随着供应量的逐渐增加，供需态势有所转变，即使监管当局能有措施，使市场其减持有序进行，但是还是很难改变基本态势。另一方面，银行资金今年大力抽紧，市场上的资金供应自然大受影响。所说这些，当然不是为了分析A股，但是两边股市关联性实在太大，要明白港股，首先要对内地股市的基本态势有所定位。内地股市维持高企，主要矛盾是供需问题，一旦这个问题解决，股市将回到合理水平，我们只能耐心等待。

　　美国人最近一段时间可以说是风风火火忙救市，真救市、假救市、救自己伪装成救别人的，可以说都出来秀一把。首先，出了大问题才需要救市，所以当大伙都忙着“救市”时，道指还处在12500点的时候(仅仅比历史高位回落10%)，应该清楚认识到全球最昂贵的股市在美国，不是在中国，当然传统智慧认为美国股市的PE还是很有吸引力，但是面对一个盈利倒退的将来，这种分析显得有失偏颇，除非我们坚信救市措施能使美国上市公司仍然保持增长，否则，美股现在显然被严重高估。

　　联储局在短短的时间内减息1.25厘，现在最多还剩下一厘的空间，如果还要霸王硬上弓继续往下减，美国可能重演日本零利率的悲剧。美国政府1680亿的派钱计划作用马上显现，美国的公子哥儿们上月得知又有派钱行动当然不会少花钱，因此零售销售数据突然上升也就不难解释，虽然钱尚未到手，但是先花未来钱是美国人的习惯之一。但是政府的钱从哪里来，要么就加税，要么就开动印钞机，多开几次印钞机，那么美元很快就等同白纸。所以从政府层面来说，能做的事情实在已经不多。

　　除此以外，假救市行动成为资本市场一出丑陋的闹剧。巴菲特传说要“救”债券保险商(当然这些都是媒体所说的，人家本人好像不是用这个词)，但是实际上是趁他们还没有崩溃前捞一把，从商业行为来说，这个是正常的，但是为什么要用“救市”来形容这种行为，显然是要为大户高位出货做气氛。

　　银行救市的行为也是一种往自己脸上贴金的行为，他们要救的对象和他们自己实际上是同时掉下水的两个不会游泳的人，说救别人实际上就是救自己，美其名的目的只不过为了掩饰自己的窘境。表面上，市场好像对这种作秀行为都挺买账，但是一旦再有金融机构出事，市场气氛会再遭逆转。我们现在只能愿上帝保佑，次按问题不要延伸到信用卡层面，否则第二回合的风暴将来得更急更猛。