第一上海：环球股市骨牌式下挫言熊为时尚早

　　第一上海叶尚志

　　22日，环球股市也进入相互拖累下挫的过程中，呈现出恶性循环的效应，港股再呈下滑之势，仍处在寻底阶段。如果在预期香港和内地经济可维持正增长的前提下，目前的跌市反倒可为投资者带来中线低吸的良机。

　　从昨日市况所见，恒指和国企指已同步跌穿250天平均线，在内地和香港经济将保持正增长的预期下，笔者认为，股指是不应该跌低于250天平均线的。在这个前提下，目前的跌市已经是出现了过分的超跌，为投资者提供了一个低吸的机会。事实上，虽然股指失守了250天平均线（传统上被视为“牛熊分界线”），但在判别股市是否已步进熊市时，就要以宏观经济层面的因素来作最终的依据。美国次按问题影响至经济层面，因此美股在经济衰退忧虑下跌穿250天平均线，有步进熊市的危机；但内地和香港两地的经济增长虽然出现放缓，估计仍将保持正增长，因此目前说港股已走进熊市阶段，似乎有点为时尚早。

　　由于环球股市进入“骨牌式”下挫的最恶劣阶段，为了应付投资者的赎回潮，传统基金开始被迫套现，但传统基金的行动往往是最被动、反应是最迟缓的，相信由传统基金抛售所引发的“终极一跌”出现后，于去年8.17展现的“V型反弹”将随之而来。而港股昨日成交量增加至1557亿港元，由于股份价格从高位已普遍回落了三成，因此若以金额来跟高峰期来作比对，昨日的1557亿港元，相等于高峰期的2024亿港元(1557乘以1.3)，情况显示市况已进入恐慌抛售，沽压释放出来的程度亦已大增，形势有利短期跌浪寻底。

　　在短线风险未能消除下，投资者的吸纳对象可以先以基本面好，并具有不是那么容易受到破坏的概念股份为主。在美国利率下调和内地通胀升温的不变形势下，香港的负利率效应仍将对本地地产股有利。港股中，领汇(0823.HK)是高息股，可发挥资金避难所的效力，而香港租金上升亦是利好因素；李宁(2331.HK)同时具有内需和奥运概念，就算市况再差，北京奥运也会如期举行；港交所(0388.HK)是独一无二的品种，现价已回落港府宣布入股时的水平；中国电信(0728.HK)已回落至短期升浪的起步点，电讯业重组和3G概念依然存在；建行(0939.HK)和工行(1398.HK)，预期市盈率已回落至18倍以下，进入中线吸纳水平。