资产注入、回归A股，成为催生牛股的兴奋剂寻找香港市场牛股路线图。

　　道亨证券

　　2007年香港股票市场风起云涌，恒生指数及国企指数最高曾分别上涨58%及97%，港股每日平均成交金额由2006年的337亿港元大增1.6倍至2007年的878亿港元，个别板块及个股的表现尤其突出，当中以航运股及煤炭股的升势最为凌厉，上涨幅度以倍数计算。

　　个股方面，以中国移动(0941.HK)及香港交易所(0388.HK)为首的“双头马车”，带领恒生指数于去年10月30日创下31958点的历史新高。令人较为意外的是，两只内地金融类股份中国银行(3988.HK)及中信银行(0998.HK)，竟然成为去年两只表现最差的指数成分股。

　　中国远洋及中海集运———

　　资产注入及回归A股催涨股价

　　中国远洋(1919.HK)及中海集运(2866.HK)去年分别上涨3.6倍及2.1倍，最多曾上涨7.9倍及7倍，分列国企股升幅榜上的第1及第3名。

　　航运业景气对股价的支持作用固然不小，但单凭这个因素并不足以令它们的股价在短期内飙升。中国远洋于9月份以市场折价3成以上从母公司购入412艘干散货船，令其成为亚洲首屈一指的干散货船队，公司的股价于交易公布的一个月前已急升1倍，于公布后再上涨1倍，轻易成为国企指数2007年度的王者。一段时间里，中海集运回归A股一直只闻楼梯响，正式公布却姗姗来迟，直至去年10月份，才宣布发行不多于23亿股A股股份，集资所得用作订造新船及收购母公司与集装箱航运的相关资产，股价在公布的前后一个月最多上涨8成。

　　中煤能源及中国神华———

　　回归A股刺激H股上涨的范例

　　中煤能源(1898.HK)于2006年12在港上市，股价在随后的12个月内最多上涨了6.7倍，中国神华则于2007年最多上涨2.1倍。

　　虽然中煤及神华的股价于去年上半年已分别“缓缓地”上涨1.3倍及46%，但股价于9月份才真正向上突破。因中国神华于9月18日公布中国证监会已批准发行A股的申请，令神华的股价于1个月内上涨46%；同业的中煤能源虽然欠缺发行A股的时间表，但在资金的疯狂追捧下，股价涨幅竟然比神华还要大，于1个月内上涨了56%。

　　中国银行及中信银行———

　　“内忧外患”令股价低迷

　　虽然银行板块总的来说，于2007年跑赢了大盘，但中国银行(3988.HK)及中信银行(0988.HK)的表现却乏善可陈。

　　中国银行于2006年6月以招股价2.95港元上市，上市以来股价只涨了30%，远低于其他银行股(建行：1.8倍；交行：3.4倍；招行：3.3倍)。归根究底，公司持有美元资产的比例高，在人民币升值的大前提下，对盈利及资产都持续构成负面影响，因此被投资者摒弃。加上美国次按风暴令其所持的相关资产有可能大幅贬值，导致股价表现雪上加霜。

　　相对来说，中信银行的表现比中国银行更不济，现价比招股价5.8元还要低15%。

　　香港交易所———

　　大市成交畅旺下的大赢家

　　去年持有港交所(0388.HK)的投资者获得大丰收，股价上涨2.1倍，升幅属恒生指数成分股之冠。

　　大量内地及环球资金涌进港股市场，令每日成交金额不断创新高，去年最高单日成交金额达2091亿港元。事实上，港交所于去年上半年大部分时间只能在70至90港元水平横盘，直至6月18日港股成交金额突破1000亿港元大关，分析师纷纷大幅上调港交所的盈利预测及目标价，令股价于短短1周上涨15%，并企稳100港元以上，为港交所的大升浪展开序幕。其后香港政府于9月初大举增持港交所，该股股价像疯了一般往上冲，于2周内上涨50%；10月份，市场憧憬港股直通车开行在即，投资者再度热炒港交所，为2007年的升浪写上完满句号。

　　中国移动———

　　恒指大幅攀升的领头羊

　　作为恒生指数成分股第二大权重的股份，中移动(0941.HK)的股价表现对整个大盘升跌举足轻重。该股不负所托，于2007年翻了一番，为恒生指数去年约7000点的升幅贡献了1700点。

　　市场一度担心推行的单向收费计划会令中移动的盈利受损，因此股价于去年第一季仅保持横行状态。但事实证明，降低通话收费反而刺激通话量，令中期盈利大增3成以上，分析师将中移动的目标价大幅上调至150港元至200港元，加上对回归A股的及港股直通车的憧憬，股价于8月至10月期间翻了一番，同时将港股推上高峰。

　　总的来说，2007年表现最佳的股份，除了具有强劲的基本因素外，背后总离不开有一个发行A股或资产注入的故事。随着A、H股的互动性不断提高，相信回归A股的消息于今年对港股股价仍可起到一定的刺激作用；另一方面，以廉价收购母公司资产，是上市公司刺激股价的惯用伎俩。投资者如何从这两个大方向找到脉络，将成为在2008年能否使投资获得丰收的关键。