国元证券：悲观气氛蔓延 多头是否开始投降

　　周一美股大幅反弹，港股市场继续不按传统智慧出牌，恒指、国企双双大幅下跌。恒指轻微高开后一路下滑，收市几乎以全日最低位收市，当日波幅近千点，并且跌破去年11月的低点；国企指数离前期低点也只有10点之距。

　　美国金融股公布业绩在即，市场担心会有更多不利消息爆出，提前减持回避风险。蓝筹股、中资金融股领跌大市，市场悲观气氛开始蔓延。A股继续在5500点附近震荡，虽然石油股和金融股拖累大盘，但市场活跃度不减，个股表现层出不穷。短期内，港股仍受外围主导，美股业绩以及美国拟推出的一揽子救市措施的消息将左右大市走向。

　　A+H股份走势疲软，H股跌幅尤甚。H股方面，仅有江铜和广深铁路两只股份小幅上涨，这种普跌情形即使在去年11月份的调整市道中也是罕见的，表明市场信心受到严重打击。整体来看，航运股跌幅较大，对全球经济增长放缓和中国需求减少的担心导致波罗的海指数上周大跌，航运股受到冲击在所难免。中资金融股扭转升势再度进入下降通道，对比此前招行发布预喜时的表现，金融股的弱势一目了然，这种表现说明盈利增加已经为市场所预期，目前市场更关注的是持续紧缩的信贷政策对金融股的影响。两地市场表现最好的是江铜，收购母公司资产以及铜价回暖使该股近期表现转强。

　　近期港股走势相当怪异，该升不升，该跌不跌，不仅和A股温和上涨走势形成鲜明对比，和美股走势也是背道而驰，这种走势使得投资者对后市判断更加迷茫。从图形上看，美股自圣诞后节节下滑，从13500点水平跌至12500点水平，同时接踵而来的是零售欠佳，制造业数据欠佳，就业数据恶化，信用卡违约上升，减息预期迅速从0.25厘升至0.5厘甚至0.75厘。美股的走势反映出来的是这么一个事实：投资者对美国经济越来越悲观。

　　港股在进入08年后一直徘徊在27000点附近，A股走势向好以及新QDII基金的发行都为大市提供了强劲支持，但随着外围前景日益黯淡，越来越多的人开始改变看法。年前看30000点、36000点甚至43000点的大有人在，而今是多头们纷纷下调目标价，美国经济衰退、中国经济增长放缓的风险成为不得不考虑的现实因素。港股近日不跟美股反弹反倒连跌四日，主要是对前期乐观情绪的一种纠正，港交所的走势即是明证。另外，昨日的走势可能也是对美股后市不具信心的提前反映，花旗公布业绩前夕，高盛将汇丰纳入强烈沽售名单，国际大行对时机的拿捏相当的精妙。

　　虽然恒指再创新低，国企跌破15000点，但前景并非一片黑暗。自去年11月港股直通车暂停以来，笔者一直看淡后市，近日的恐慌下跌正说明前期一直坚持的多头开始投降，也表明持续两个月的多空争持格局即将打破，这种转变也将加速市场底部的到来。

　　名称 AH A股价格(元) H股价格 H股价格(元)

　　价格比 (港元)

　　中国中铁 1.24 11.49 10.02 9.30

　　青岛啤酒 1.31 39.67 32.7 30.36

　　海螺水泥 1.31 78.37 64.4 59.79

　　招商银行 1.44 41.81 31.25 29.01

　　宁沪高速 1.51 11.17 7.97 7.40

　　中国神华 1.51 67.29 47.85 44.43

　　中国平安 1.52 105.04 74.35 69.03

　　皖通高速 1.52 9.55 6.75 6.27

　　鞍钢股份 1.64 31 20.3 18.85

　　兖州煤业 1.65 23.64 15.46 14.35

　　交通银行 1.69 15.66 10 9.28

　　中国人寿 1.70 57.27 36.2 33.61

　　工商银行 1.71 8.12 5.12 4.75

　　深高速 1.73 13.24 8.25 7.66

　　建设银行 1.73 9.84 6.13 5.69

　　东方电气 1.80 95.51 57 52.92

　　广深铁路 1.85 9.83 5.71 5.30

　　中兴通讯 1.90 70 39.6