美股造好了，港股不买账，高开100多 点之后，出现获利回吐，震荡下跌。香港本地地产股同样遇到高位回吐问题，带领大市下调，中资金融股受到沽压，整体下滑。两股力量导致昨日收低385点，报27，230点；成交1233亿，资金持续进入；一月期指收27，266点。受美国经济影响，估计下周股市将于26，800点到27，800点之间震荡。

　　股市波动，投资者已经开始遍地扫货，像炒权证一样炒正股，今日低买，明日就高卖；很多人的策略是“赚小钱，不冒险”。回看前几日，先炒奥运股份，再炒粮食股，再炒有色金属，最后中资金融股，昨天便齐来关注中资地产股。本以为香港地产和公用股份值得长线投资，可是投资者并没有耐心等，加上市场舆论讲到多只本港地产股估值高了，大家便要出货。据称长实(0001.HK)股东昨日就抛售了47亿港元股票，让这个香港第二大地主股价挫5港元，收141港元；新鸿基(0016.HK)和恒地(0012.HK)都有超过3%的跌幅。但是，九龙仓(0004.HK)等较资产净值有折让股份在未来几日会有避险资本进入。

　　中资地产股昨日成市场焦点，中海发展(0688.HK)、远洋地产(3377.HK)分别升幅过4%；碧桂园(2007.HK)和华润置地(1109.HK)也都升过2%。市场多认为经过这么长时间的调整，中资地产股份已经跌到了合理价位，宜趁低吸纳。在如此波动市场气氛带动下，相信中资地产股有机会进一步上扬，但是目前香港市场重市场气氛，轻基本因素，大市方向暂时迷失；且内地又有地产中介公司关闭分店，让投资者对内地地产心存忧虑，投资者近几日不宜盲目炒作。

　　电信业整合启动的消息又起，虽未收到官方消息，中国联通(0762.HK)因传将分拆，A股与H股飙上，即日港股升7.2%，收17.52港元；其它电信股都有不同升幅，但是中移动升到137.5港元近期高位后回落，带动恒升指数下滑。作为权重股，中移动(0941.HK)股价不是跟着消息走，而是看资金大户的脸色升落。在波动市，股价多会跟住大市走。红筹股回归的序幕也由紫金(1818.HK)拉开了，电信类股份受惠奥运通讯需求增加，我们看好中资通讯类股前景，建议趁低吸纳，预计下周由于美国经济资料公布，市场较为波动，电讯股或继续为市场追捧。

　　石油股受冷落，相关政策又迟一步在香港市场见效果。中石油(0857.HK)和中石化(0386.HK)双双下跌，等不到国家炼油补贴，中石化股价将持续波动；而成品油价格上升无望的情况下，相信石油行业股价上扬的可能性不大，今年通胀水平直接影响到成品油方面的国家政策，相信这几个大公司股价表现只能指望国际油价的上涨了。近来美国经济资料的公布，地缘政治形势不稳定，都将直接影响油价走势；看长线，油价有望再破100美元，利好中石油，但是由于其市场流动股太多，上升幅度短期有限。

　　(时富证券研究部董事 罗尚沛)