西南证券：H股仍有上涨空间

　　□西南证券 周兴政

　　上周H股市场先抑后扬，H股在一度急跌之后随即迅速回升。国企指数一周累计下跌0.55%至15903.40点。尽管在新年第一个交易周表现低迷，但目前H股市场仍不乏向上的动力，未来一段时间内仍可较为看好。

　　从上周情况看，建设银行、工商银行、交通银行等重磅银行股的欠佳表现成为拖累国企指数的主要原因，不过这些市盈率亦逾30倍的中资银行股，如果考虑到较好的预期增长性，其估值水平并未较市盈率仅逾15倍的香港本地银行蓝筹股有太多的溢价。未来这些股份仍将成为包括QDII、境外对冲基金和外资机构在内的各类投资者重点关注的对象，股价应有较大的上升空间。

　　国际原油价格一度突破每桶100美元，对三只中资油股中海油、中石油和中石化带来显著影响。本轮国际油价的升势应当能对三只油股的股价起到显著的正面刺激。除中海油这家专注于上游业务的勘探生产商可直接受惠于高企的国际油价之外，油价连创新高也加大了内地成品油定价机制改革的可能性。内地成品油价格的上涨对于中石油这家主要炼制自产原油的炼油商而言，是其盈利提升的重要推动因素。尽管国际油价高企令中石化的生产成本大幅提升，但人民币的持续升值将在一定程度上起到缓解作用。此外，有消息称中石化将可获得高达150亿元的政府补贴，以缓解其炼油业务面临的压力。

　　上周东方航空的股价出现大幅波动，显示投资者对其股权变动和可能产生的影响无所适从。机构投资者预期在1月8日的东方航空临时股东大会上，新航和淡马锡向东航24%的股权发出的收购要约可能被拒绝，原因是目前已持有东航12.07%H股股权的中国国航母公司中航集团可能表示反对，并且将竞购报价提高至5港元。目前东方航空和中外两家战略投资者结盟各有利弊，而管理层态度亦不甚明朗，双方对东方航空股权的竞购尚存变数。

　　未来H股市场上涨的动力还将来自于内地A股市场的带动作用。在过去的一个交易周内内地A股市场表现强劲，H股较对应A股的折价程度也跌至近年来最为严重的时段。A股市场未来若继续走强，H股市场必将受到带动并在未来一段时间内跑赢内地A股市场的表现，H股较对应A股的折价亦将回归至一种相对合理的范围之内。

　　代码股票简称收盘价周升幅(%)

　　0168青岛啤酒32.2025.78

　　2899紫金矿业13.4415.27

　　1800中交建设22.7513.18

　　0489东风汽车6.0011.73

　　0358江西铜业20.106.35

　　2698魏桥纺织11.906.06

　　0347鞍钢新轧22.255.45

　　2883中海油田18.504.64

　　0857中国石油14.183.96

　　1138中海发展21.203.16

　　上周涨幅较高的H股

　　代码股票简称收盘价周升幅(%)

　　0576沪杭甬11.44-9.21

　　2600中国铝业15.26-7.85

　　2777富力地产26.10-6.12

　　0939建设银行6.21-5.34

　　3328交通银行10.34-4.79

　　0991大唐发电6.63-4.33

　　1398工商银行5.31-4.32

　　0338上海石化4.60-3.16

　　2318平安保险80.60-2.83

　　0998中信银行4.87-2.60

　　上周跌幅较高的H股