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英皇证券:一月效应难现需防范后市风险

http://www.sina.com.cn  2008年01月03日 12:03  中国证券网-上海证券报

  2007年的香港股市,确实给投资者颇大的“惊”与“喜”。恒生指数在上半年屡创新高,一众股民皆有不俗的回报。

  在众人皆醉的情况下,8月份出现了令人惊吓的跌市,皆因美国的次级债危机重现,并直接影响到全球金融市场的信心。虽然经过多国央行联手注资,暂时缓解了短暂的信贷危机,但问题始终未能解决。到了11月份,次级债风波的真正影响终于再出现,大型的金融机构无可避免地要进行天文数字的拨备金额,盈利直接受损。危机再现,港股也因而从高位下跌近5000点。虽然全球股市在12月初作出反弹,但始终无法收复失地。

  1月中下旬开始,美国企业将陆续公布第四季业绩。从近期公布的经济数据分析,估计不会有太理想表现,传统的“一月效应”相信也难以奏效。

  踏入2008年之后,全球的股市将会面临严峻考验。美国的经济下调,楼市下挫,美股难以扭转劣势。港股方面,由于指数处于高位,加上资金面不如去年宽松,因此出现大幅调整的机会也颇大。近期港股的成交量不断萎缩,说明缺乏资金入市,投资者态度审慎。

  说实在一点,现时港股所处的价格水平,绝对不便宜,平均市盈率超过20倍。如果未来一年至一年半的时间里,香港经济未能保持高增长状态,企业盈利又不能维持30%-40%的增长幅度,就很难支持目前的价格水平。

  恒生指数在去年12月中的反弹,最高只回升至28343点,未能收复50天移动平均线水平,反映上升动力愈来愈弱。而在走势上,也已形成了下降轨迹,只要再度跌破26000点关口的话,后市将会出现颇为震荡的跌浪,极有可能下试24000点的支持位。

  在各类不同的板块当中,中资金融股及内地房地产股始终受宏观调控影响而表现不济,略作反弹之后便受沽盘所压,似乎短期内,不宜沾手。随着宏调政策的奏效,内地楼市已有降温的迹象,楼价下跌,早前过份非理性炒卖的内地房地产股,自然要作调整。此板块之中,表现最好的要算中国海外(688.HK),其它的个股,则乏善足陈。

  至于强势股方面,首选应是内需股板块。在未来一年内需股板块仍会是投资重心。

  若以投资价值而论,应关注一些低市盈率的股份。比如,早前从中信泰富分拆出来的大昌行(1828.HK),应该是最具投资价值的股份。此个股目前的预期市盈率为15倍,过去两年维持30%至40%的盈利增长。集团本身业务主要范围有三:汽车分销、食物及消费品、物流。由于集团主要收入有47%是来自内地,可以算是半只内需股。若将其市盈率与其它内需股比较,现价其实是极度超值。

  (英皇证券 研究部主管 沈振盈)

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