东美证券：恒指现值已包含溢价 明年还看业绩

　　东美证券　　曾永坚

　　除了来自欧美的资金因次按问题没完没了受收紧影响外，中国内地亦宣布未来将依从“收紧货币政策”的路线后，相信明年股市、楼市的流动资金将相对今年减少；并估计中央采取宏调的力度，将依赖股市及个别大城市的楼价和投机状况而“摸石过河”，但整体而言，A股仍处于牛市的境况中，只是上升力度受宏调约束下的资金状况影响而已。

　　流动资金缩减，对股市的影响，长远上可说是利好的，因可抑制投机成份降低泡沫急速膨胀威胁未来的机会。惟短期的影响便是股市的表现将较反覆，专业投资者将利用股份的实质价值对比市值，利用对冲策略图利，简单来说，市场焦点将转至集中在股份本身的实际价值上。

　　当然，港股明年的表现，亦很大程度视乎指数成份股特别是内地企业07年下半年的盈利增长速度，由于恒指现值已包含一定溢价，即市场对成份企业的盈利增长预期，因此，在进入业绩期的前后，港股亦可能进入较波动的阶段。