□法兴证券(香港)有限公司董事 李锦

　　港股近日在50天平均线整固，我们发现有资金流入恒指及中移动的认沽证，反映有投资者买入认沽证以博取调整的出现。现时，市场上共有86只中移动认沽证，行使价介于70至168.88港元，年期短至今年年末、长至09年年中不等。在众多的选择中，投资者应如何拣选呢？

　　由于市况相当反复，即使投资者选择看空，宜留意一些年期较长及贴价至轻微价内的认沽证，年期较长的应有半年或以上，而行使价则可选择介于136至146港元之间(执笔时中移动正股价141港元)。这些权证的主要好处是时间值损耗较少，当投资者对正股有较中线的看法，例如一个星期至二个星期左右，选择这类权证所需要承受的时间值损耗会较短期及价外的少。另外，若引伸波幅出现回落，较贴价的权证所受的影响也会较价外的少，可以减少不必要的风险。

　　此外，投资者要注意，当选择一些面值较低的权证时，这些权证或者已是一些较短期及较价外的“仙证”。一般来说，这些“仙证”的买卖差价会较大，一买一卖的成本已达证价的5%或以上，故投资者宜尽量避免选择这些风险极高的权证。

　　市况反复无常，投资者除了在拣选权证上需要做足功课外，在资金控制方面也应较为审慎。投资者或可趁正股出现反弹时选择减持手头上的持货，因为一些权证或在较早前以较高的价钱买入，在之前大市急跌时，部分投资者或来不及没有止损，现趁正股出现反弹，可考虑减持手上的套牢盘，以减轻心理负担。

　　权证与正股不同，持有权证的代价是时间值损耗，每持有多一天就需要损失多一天的时间值，如投资者选择死守，最终若市况不就，权证的价值便会随之消失。因此，投资者需要时刻检讨手上持货，如发现所持权证已变得不太适合市况时，宜当机立断，作出止损，把资金投放至一些条款较合时宜的权证，以保持其对正股的看法。