信诚证券：议息前乏方向 中铁H股首日不会出轨

　　蓝筹地产股继续成为推动港市上升的主力。内地A股回升对港市提供支持，惟成交明显缩减，市场深度降低，即市波动性大增，料于下周二联储局议息会议前港市仍缺乏方向，短期维持上落市格局。

　　国指跑输恒指市况沉闷

　　美股经过上周大幅反弹后出现获利回吐，三大指数周一反覆偏软，投资者态度转趋审慎。港股昨日先跌后升，早段一度跟随美股低开，其后在地产股带动下倒升。恒指收升221点，报28879点；国指升34点，报17195点，继续跑输大市，全日成交降至883亿元，市况甚为沉闷。

　　内地新股平均回报逊定存

　　上证指数昨收报4915.89点，上升47.28点，技术上在4850点附近见支持，虽暂被10天线压着，但从周线图来看，沪深股市短期调整已完成。短期料无大措施压市A股短期再大挫的机会不大，加上国家级领导人日前指现时内地股市由‘快牛’变‘慢牛’。牛气虽减弱，但却不是熊，故可解读为国家短期内不会对股市有重大的政策措施转变出台，对内地股市而言无疑正面。

　　中铁H股首日不会‘出轨’

　　在香港上市的大型热门新股中外运航运(368)及中国重汽(3808)，首日挂牌股价即告‘潜水’，令今年热门新股上市必赚的神话破灭。市场上有些朋友用‘沉船、炒车，下一次“出轨”？’的抵死描述，推断中铁(390)H股上市首日的表现。

　　中国中铁A股 (601390 行情,资料,评论,搜索)本周初率先上市，成为内地及香港两地先A后H上市的新股。中铁A股首日报8.09元人民币，较招股定价升逾68%。虽然基于A、H股市场行情不同，中铁H股招股定价范围较其A股为高，相信H股首日升幅比不上A股，但在现时港股调整已告完成，市场气氛转佳下，首日亦应有不俗的表现，应不会‘出轨’。

　　虽然如此，现时内地及香港抽新股赚钱的回报及容易度，相对于一年前无疑逊色不少。香港

股票市场的新股固然难以中签，‘一人一手’早已成绝唱。事实上，现时投资者若能够‘抽一手、稳中一手’反而会闻之色变；在内地市场上来说，亦由于内地股民参与新股者众，令认购的投资者平均回报大幅降低。有报道指，即使新股上市首日有8成或1.2倍升幅，但在中签比率实在太低下，整体平均回报仅约0.025%，较3天之一年期定期存款收益率0.03%还要低。

　　逢抽必输资金始转移阵地

　　理论上，内地A股市场上理性的投资者在抽新股的平均回报开始低于定期存款下，现时应该把资金回笼至银行存款。不过参与股票市场的人多少都有一点投机性，从A股市盈率较诸其他成熟市场为高，反映愿意承受高风险的人着实不少，加上抽不中只损失存款利息及手续费下，却可博高于利息存款数倍的潜在回报，而中签机会亦比买

福利彩票为高；故此内地A股投资者继续抽新股，直至逢抽必输，届时资金开始从新股潮转移至其他阵地，才是合理的选择。

　　纯粹以抽新股游戏来说，现时A股新股抽中必赚的神话延续，内地股民无疑较香港股民幸福得多，但从股份股价防守力以及长线投资而言，新股不问价值首日便大幅炒高，长线投资风险无疑大增，亦未必属好事。