香港航空股投资价值有限

　　□张翼轸

　　12月3日美股小幅调整，S&P500指数下跌0.59%，道琼斯指数下跌0.43%，纳斯达克复合指数下跌0.9%。次级贷方面，虽然美财长鲍尔森认为政府和银行在本周能够就次级房贷达成协议缓解危机，但是巴克莱和瑞银却认为此举效果有限。所以当日S&P500金融指数下跌1.16%。

　　美股小幅调整，昨日亚洲市场自然各自发展。日经225指数下跌0.95%，韩国复合指数上涨0.81%，印度敏感指数下跌0.38%，新加坡海峡时报指数上涨0.18%。至于香港市场，恒生指数上涨221.17点，涨幅0.77%，报收28879.59点；恒生国企指数上涨34.69点，涨幅0.2%，报收34.69点。

　　受惠于近期油价跌破90美元/桶，港股中的航空股表现不俗。东方航空11月22日尚不过5.63港元，昨日已经报收7.73港元，上涨37%；南方航空11月22日8.06港元，昨日报收9.66港元，上涨19.85%；中国国航11月22日时不过7.83港元，昨日报收10.4港元，上涨32.82%；即使是相对稳健的国泰航空，亦由22日的18.38港元上升10.17%至昨日的20.25港元。油价下跌无疑是航空股炒作的最佳题材，但若论投资，还需多思量。彭博亚太航空股指数市净率为2.42倍，而彭博环球航空股指数更仅为1.74倍。与此相比，目前东方航空为14.14倍，南方航空为3.94倍，中国国航为4.15倍，也就国泰航空1.71倍估值尚算吸引人。即使预期油价下跌，内地航空股也仍非好的投资对象———当然完全是短线炒作或者憧憬诸如新航入股东航等重组事宜，那么另当别论。

　　对于近期油价调整，瑞银认为可能将调整至70-80美元的水平，不过由于其长远依旧看好油价，因此认为应该继续逢低吸纳石油股。其对于中石油的最佳目标价由12港元上调至17.6港元；而摩根斯坦利同样继续看好石油股，并维持中石油21.5港元的目标价。至于在中石油分析师排行上排名第一的DBS唯高达11月29日给出的目标价为则是16.96港元。近期中石油始终在14-15港元之间盘整，要跌破此价位恐怕不易。