东美证券：股市炒减息大升似属反应过敏

　　美国第二波的次按风暴，似乎随着产油国沙特的主权基金购入花旗集团的可换股债券而暂告平息，中东资金的行动亦促使金融股低位有买盘支持，同时美股亦受减息预期所刺激从低位回升。

　　沙特买花旗换股债收息高

　　若果我们冷静下来，细心想一想当前的所谓利好因素，是否足以支持美股就此见底回升？首先，花旗是次发行的可换股债券所支付的利息相当高，虽然买家需要付出到期日必须履行入股而失去认股权的代价，但所收取高达11%的年息正等同持有垃圾债券的回报，此等高利率反映出投资者对美国市值最大的金融机构风险溢价要求颇高，某程度反映市场对次按相关产品仍然缺乏信心，果如是，现时股市的流动资金将相对次按危机爆发前有一定程度的收缩，因不少机构投资者包括对冲基金，过去高度依赖结构性投资产品而获得金融机构的大量融资来作放大性的杠杆买卖。

　　美经济放缓属不争事实

　　另一方面，以现阶段的美国经济状况来看，纵使是否步向衰退，属言之过早，但经济增长放缓已是不争事实，美国联储局需要进一步减息，对于股市而言，属利淡多于利好，何况美国利率期货早于联储局的高官强调需减息的言论而预期12月减息的机会高达九成。由此看，比较股市早前对信贷危机的反应而大跌，同样地，股市对12月美息下调的预期而大升，亦似反应过敏。(香港文汇报)