相对A股而言 港股仍是价值洼地

　　记者 石晓芳

　　港股是不是“直通车”面临的一个陷阱呢？从A-H股角度来看，应该不是。

　　相对而言，港股的估值较低。不过，自“港股直通车”题材出现后，从8月20日到10月30日短短两个多月里，恒生指数收盘价已经从21595.63点一路攀升至31638.22点，涨幅达到46.5%。进入11月，随着A股与港股同步回调，A-H股的价差并未缩小。根据南华每日评论的统计，按照收盘价计算，截至本周二，中石油A股溢价为62.2%，中石化为55.0%；建行和工行相对较低，溢价比率在30%上下；招商银行则为19.2%。香港大福证券的资料统计也显示，截至本周二收盘，恒生指数成份股中相当部分的个股市盈率仍很高。

　　港股究竟便不便宜？

　　香港金管局总裁任志刚11月9日表示，港股市盈率高逾20倍，要留意市场波动性。当日恒生指数收报28783.41点。在各方风险预警下，截至周三恒指以26618.19点收盘，回调7.5%。A股与港股市场环境不同，那么港股是不是真的便宜呢？记者就此采访了股指期货研究人员和基金公司以及券商人士。他们均明确表示，虽然从纯估值角度看港股不便宜，但是相对A股仍然算是“价值洼地”。

　　经易期货一位股指期货研究员提到，A-H股由于环境差异，必然会存在一个溢价系数，但是这个溢价平衡比例具体落在什么位置，需要逐步研究摸索、不断纠正。虽然“同股同价”的规律必然会使两地股价趋同，但是差异肯定会存在。比如同样的铜期货，伦敦铜和国内铜就存在一个比价关系，不完全同价。

　　受访人士均认为，“直通车”开通后，由于资金供应增多、

股票供应有限，港股因此会水涨船高。安信证券一位人士表示，“目前的最大看点就是内地资金进入香港市场，必将引起资金推动型上涨。”对于引发直通车忧虑的“资金一出去就被套牢”的观点，市场人士均表示投资即有风险，可能的亏损无可回避，但是决不能因噎废食，这些不能构成实质的阻碍因素。广发基金的一位人士指出，这种做法看似稳妥，但却忽略了即便投资A股也是有风险的。QDII是基金公司的新业务，当然要发展。

　　对于另外一种认为“强势A股将主导H股、引领H股定价理念”的观点，市场人士看法不一。申银万国一位人士提出，未来的市场定价有可能是“H股服从A股”，安信证券的研究员也表示，存在A股理念冲击H股市场的可能，但是需要时间。但另一些人士认为，主流资金遵循的终归是价值投资理念，不存在谁主导的问题。

　　不过，风险对于某些投资者仍然具有警示意义。一位专家指出，香港市场的上市公司良莠不齐，对于内地投资者，除了广为熟悉的H股和红筹股，还有基本面为人知之甚少的杂牌上市公司，这些股票存在很大风险。这从港交所近日表示要积极协助内地投资者了解香港市场运作便可见端倪。一家科技企业的新闻联络人士提到，成熟市场对于陌生的中国上市公司，鉴于业务模式、风险流程方面不甚了解，都要预先在定价方面打一个“中国折扣系数”。他建议初涉港股的投资者要摒弃A股存在的“跟风炒作”思维，对于不熟悉的港股不妨也先打一个大大的折扣。