第一上海：是否见底言之尚早

　　11月20日。港股出现先跌后回升的走势，市场传出美国联储局召开特别会议，在憧憬将有利好消息公布的情况下，带动港股由近期低位回升。而大市成交量亦见增加至1,464亿多元，但仍低于1,582亿元的平均值，故资金是否重新回流市场，仍有待观察。事实上，大市昨日的沽空金额亦跟随增加至170亿元，占总体成交量的11.6%，可见压盘力量未尽消散，而大盘的反弹回升走势能否持续，还看恒指和国指能否升穿28,400和17,500的首个阻力，藉此迫令空头回补。

　　是否见底仍言之尚早

　　现阶段，由于港股过去三周已有相当的累积跌幅，在短线超卖的情况下，市况随时借消息作出技术性反弹，实不足为奇；但港股由11月开始，已呈现反覆向下的趋势，调整弱势明显形成，我们需要更多有力证据来判别市况是否已经见底；而在港股反覆向下调整的过程当中，市场短线流动资金正不断被套牢消耗，故除非港股能够出现根本性的转好增强。

　　欧美股市方面，除了德国DAX指数未有跌穿250天平均线之外，美股道指和标普500指数、法国CAC指数以及英国FTSE指数，都已经下破了这牛熊分界线，中期弱势有逐步深化趋势。若以龙头美股道指来看，除非能够回升至13,500之上，否则中期弱势仍将持续；而我们在较早前确认减息效力对股市失去刺激作用之后，已难对后市寄以厚望。综合而言，在未能确认资金回流港股的前提下，股份估值偏高的问题未能获得化解，再加上外围股市仍在中期弱势当中，对港股后市仍要维持较为审慎的态度。我们当前面对的市况，很有可能是一个较为深化的中期性调整，短线博反弹定要作好充份风险管理准备。