国元证券：改变投资策略应对调整市

　　港股昨日波幅过千点，走势一波三折。恒指低开100点后受惠A股及亚太股市止跌，一度倒升190点，但中午收盘之前多只重磅股大幅下挫，中资银行股跌势甚急，恒指及国企跌幅扩大，恒指最低跌713点，跌破27000点；国企最低跌589点至16000点边缘。午后两大指数跌幅收窄，恒指最多升345点登上28000点水平，收市前夕升幅再度缩小，恒指报27803点，升137点，国企指数报16695点，升38点，总成交放大至1547亿港元。

　　港股虽然暂时止住连续暴跌的势头，但盘中杀跌个股络绎不绝，反弹力度微弱，市场气氛已大不如前。A股受放宽基金发行利好刺激而高开，但CPI数据公布后走低，银行地产补跌，显示市场筑底过程仍将持续。

　　A+H股份在两地表现差异较大。A股方面下跌家数和跌幅均少于H股，在A股跌市重质的情况下，大部分A+H股份相对而言比较抗跌。而在近期港股市场，H股由于前期累计涨幅过大，抛压相应较大，国企走势明显弱于恒指，A+H股份也受到牵连。从个股来看，近期一路领跌大市的资源股跌势有所减缓，发改委上调工业用天然气价格，中石化H股上涨4.98%，成为弱市明星，中石油则靠近14港元的前期平台。有色金属依旧疲弱，江铜两地均跌。金融股在两地差异更为明显，A股方面前期一直抗跌的金融股走出补跌行情，而H股的金融股在午后集体反弹，这也是导致昨日两地指数走势差异的主因。

　　进入11月以来，港股市场的环境已经发生了很大变化。首当其冲的当然是直通车政策缓行，这一变化不仅仅反映在资金面上使预期流入港股的“北水”金额减少，更重要的是它使人们的心理预期发生改变，各路资金难以像从前那样有恃无恐地炒作，资金主导市况的局面突然间发生转变，累计巨大涨幅的

股票纷纷涌入市场变现。而在此时，美股受次按危机恶化带来连续大幅下挫，全球股市一片暴跌，更加剧了市场的恐慌情绪。另外，内地资产价格泡沫开始逐步释放，A股出现大幅调整，部分城市的

房价开始回落。10月CPI数据公布后，加息只是时间问题。尽管仍有人认为直通车缓行不改资金流入局面，尽管AH差价的吸引力仍在，尽管美国经济转差与国企业绩没有太大关联，但港股的狂飙突进已经结束，调整市已经到来。

　　自8月以来，港股特别是中资股连续上涨，基本没有出现过连续三天以上的下跌，致使不少投资者对本轮下跌准备不足，抢反弹者大多被套，使用孖展、权证、牛熊证投资者更是损失惨重。对于一个调整市道，投资策略也应相应调整。暴利时代已告一段落，跟随资金热点追涨杀跌不再明智，资金的安全性要放在盈利考量之前。在选股上，基本面因素重回视线，香港本地地产股近期走强就是例证，考虑到中资股短期内走势仍将偏弱，投资者不妨扩大视野。而在影响因素上，美国因素将再度增强，美国经济数据、套息交易应重点关注。(中国

证券报)