泓福：港股超买后现调整资产泡沫或重临

　　上周港股在美联储局减息后出现技术调整，市场对美次按问题疑虑挥之不去，加上内地新一轮的宏调措施即将出台，大市在利好消息证实下获利回吐。

　　众所周知，本港联汇制度原是八十年代中英谈判一度破裂下的产物，用以稳定当时香港经济及投资者对港元的信心，七点八的汇率设立至今未曾偏离超过百分之一，惟这“一成不变”制度亦是间接促成香港过去20多年资产市场高低跌宕的原因，特别是10年前一场亚洲金融风暴，令一直习惯享受“资产泡沫”带来好处的港人，蓦然醒来，原来一生投资的成败也系于联汇这把双刃刀。1997年国际炒家藉亚洲各国过度投资及债台高筑，狙击亚洲货币迫使其贬值，结果香港在捍卫联汇下拒绝将港元与美元脱钩，港元汇价虽然得以维持，但却换来股市楼市泡沫爆破，不少港人经历毕生以来最惨痛的经济衰退；10年后的今日，资金又从四方八面涌入，赌港元升值，港元汇价相对于区内货币明显大落后，“资产泡沫”重临之说不容抹煞。

　　十年河东、十年河西

　　2007年的今天，香港与内地经济日渐融合，加上美元弱势毕呈，炒家故技重施，炒港汇的同时炒卖港股，大演“声东击西”之炼金术。与10年前一样，金管局拒绝让港元升值，香港跟随美国减息，加上近月本港通胀有所升温，香港再次面临“存款负利率”或者是“银纸缩水”的处境，新一轮的炒股炒楼热已告展开，在财富效应下，久违了的歌舞升平之象重临香江。“资产泡沫”在爆破前都会带来一些可喜可贺的经济数据，例如由劳工不足引发的打工仔加薪潮，此外普罗大众在股市楼市中赚钱也较为容易，形成投资专家充斥市场。在“资产泡沫”中懂得初期顺风而行、后期知所全身而退才算是个投资高手。值得注意的是，和10年前不同，港人当前的借贷比率仍于相当健康的水平，换句话说，今次的泡沫有着较实质的购买力支持，故此这个牛市的“寿命”较以往的为长是不足为奇。从技术角度看，港股正进入调整市，而在资金流向才是关键之所在，本周或许有阿里巴巴(1688)招股资金大量回流银行体系，促使市场炒作银行将追减利率，消息可能令大市在低位找到支持后迅速反弹。