恒丰投资：H股调整是必然

　　恒丰投资　梁渊 周宝强

　　近期H股因受惠外来资金推动连续走高，站稳两万点之上。昨日，H股因受外围股市走高带动再创新高，但盘中呈现冲高回落，做多动能明显不足，H股指数收报20164.22点，升82.47点。

　　A+H股整体表现偏软，其中保持强势的股票未及四成。中国石化(0386.HK)表现最为喜人，前期因国际原油价格的不断攀升，国内的成品油价格受控，炼油厂因成本大幅提高而不愿提高产量，受到下游业务拖累的中石化，股价近期来已经严重跑输其他石化类各股。正值成品油供应紧张之际，国内推出上调成品油价格的举措，对于中石化股价追涨有十分明显作用，该股昨日收报12.76港元，升9.434%。A股方面亦不甘示弱，高开之后受市场买盘推动继续走高，至收市报27.7元，升7.32%，两地溢价缩窄至124.328%。

　　此外，华电国际(1071.HK)昨日表现也较为令投资者欣慰，前段时间因公司负债比率提高，利息费用同比大幅提升，并且开工率下降抑制了产能增加所带来的收益，公司第三季度业绩出现下滑，导致市场普遍看淡公司的后期盈利空间，股价因此连续受挫。高位回落之后出现反弹走势，昨日股价再受追捧继续回升，至收市报5.6港元，升5.461%。A股方面则表现疲软，收市下跌5.14%，收报8.67元，两地溢价缩窄至59.987%。

　　在逾六成的跌势股当中，鞍钢股份(0347.HK)表现最差，公司因经营成本突然大幅提高而受拖累，第三季度业绩出现较大回落，而同时，瑞银也表示，因其销售、管理等费用的开支上升，令毛利收窄，而今后的盈利增长出现明显的滞缓现象，为此引发市场恐慌性抛售，自高位回落已逾30%，昨日再度下挫，收报26.65港元，跌5.329%。A股方面同样萎靡，收市报29.12元，跌6.7%，两地溢价12.914%。

　　就H股的整体表现来看，目前走势似乎有走软迹象。首先，内地经济目前仍处于高速发展阶段，物价水平以及通胀程度仍然未有明显的回落趋势，

证券市场资金的流动性依然过剩，为了解决经济过快增长所带来的众多负面影响，内地管理层在保持经济稳定增长的同时，或将出台更加有力的

宏观调控措施，来抑制不利局面。而从证券市场来看，资金分流无疑是遏制流动性过剩的最行之有效的途径之一，因此内地在加大国内宏观经济的调控力度的同时，也必然会加快两地市场的资金流动，但目前，H股俨然已处于短期内的高位，内地为保证资金的安全性以及两地市场的稳定发展，资金融通或将有所放缓。

　　其次，在市场投资气氛高涨，以及源源不断的外来资金推动下，H股已经连续不断的攀升至历史的高位，不断的上涨带来丰厚的收益，而收益背后所形成的巨大上涨压力也必然需要适当的释放。

　　从技术走势上分析，RSI以及MACD等技术指标的上涨动力已经明显不足。因此无论从基本面还是技术面上分析，H股的调整是必然，在获利套现沽压作用下，短期内H股或将有所回落。