H股成为资金吸纳对象

　　□国元证券(香港) 杜丹

　　20年前的10月美股股灾，港股未能幸免，上周五美股股灾周年日再度大跌，港股跟随下挫，但昨日则强劲反弹。

　　周一港股受外围大跌、澄清股份互换传闻等影响大跌过千点，市场一度担心港股市场会否迎来真正的调整。周二港股高开后即一路上扬，A股的跌势一度影响市场气氛，但午后A股触底反弹，港股趁势上攻，基本收复前日失地，恒指继下跌千点后上涨1003点，国企指数涨827点，分别回到29000点和19000点水平。恒生AH溢价指数收报147.98点，下跌1.8%。

　　A+H股表现出众，大跌之后H股更成为资金吸纳的对象。现在的港股市场，H股及其权证是投资者的首选，大跌之后总被视为吸纳良机，目前看来这一策略仍然适用。A股方面，银行股成为力挽狂澜的主力，交行大涨6.7%，工行涨5.5%，市场憧憬外资在内地银行股的持股比例可能上调，交行由于与汇丰的战略合作关系将受惠于此。H股方面呈普涨格局，除交行上涨19.4%之外，航运股整体走强，中海发展公告盈利增长50%以上，刺激股价大升12.9%，中海集运升16%，中远升6.9%。航运股大涨，盈利预喜是一个因素，但更重要的是波罗的海干货指数(BDI)上周五再创新高，全球散货运输运费大幅上升，而新增运力可能要到2010年才能逐步满足需求，这意味着未来几年航运股仍将受益于行业景气。

　　H股的大起大落已经习以为常，从周二走势看，资金炒作依然活跃，市场人气并未受到大跌的打击，市场趋势尚难言改变。造成中资股强势的原因仍然是资金充裕。内地资金包括QDII陆续来港是一方面，另一方面中东油资、国际热钱寻找投资渠道，在欧美经济可能陷入衰退的情况下，香港作为高增长的新兴市场吸引力大增，这也导致港股热度不退。

　　从港元

汇率走势看，从8月份7.83水平升到目前7.75水平，大量资金流入支撑了指数上涨。以基金系QDII为例，几乎每只QDII基金都获得了热烈追捧，上投摩根QDII的配售比例低至25.8%，以至于外管局又增加了10亿美元境外投资额度。已发行的4只基金QDII已达195亿美元额度，其后续潜力可以想象。由于QDII的大举入场和新股申购火爆，港元汇率水平昨日已经高见7.75水平，首次触及香港金管局强方兑换保证的上限，并迫使金管局入市买入美元沽出港元进行干预。

　　从近期港股走势看，“内”的影响要大于“外”的影响。虽然美股反弹，但与跌幅相比微不足道，经济衰退的阴影挥之不去，企业盈利增长参差，美股后市上涨动力不足，短期内其对港股的影响将会减弱。需要注意的是A股动向，虽然宏观经济数据发布被推迟，预料CPI增幅出现减缓势头，但宏调预期分外强烈，大幅震荡将在一定程度上对港股造成冲击。

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