皮海洲：巴菲特是价值投资的标尺

　　皮海洲

　　在当前国际买家大幅减持中资股的风潮中，巴菲特对中石油H股的减持最为引人注目。从今年7月12日首度减持中石油H股，到9月28日巴菲特对中石油H股的再度减持，巴菲特共8次实施对中石油H股的减持，使其持有中石油的股权由减持前的13.35%到9月28日只剩下了3.1%。

　　也许是因为巴菲特世界股神地位的缘故，也许是因为巴菲特减持的对象是亚洲最赚钱的公司中石油，总之，巴菲特的减持不仅受到了A股市场投资者的关注，更受到不少投资者的非议。

　　在我国A股市场里培养出来的投资者，他们中的一些人对巴菲特的减持行为不能理解，这是很正常的事情。因为我们不曾有过真正的价值投资，所以对于巴菲特的价值投资表示怀疑；因为我们自己贪婪，所以面对巴菲特的减持，我们会认为没有卖出更高的价格。毕竟我们与巴菲特是处在两个完全不同的投资环境里，毕竟我们与巴菲特是两种完全不同的投资理念。

　　但巴菲特显然是一个真正的价值投资者。他在中石油H股的股价被大幅低估的时候，大量买进该

股票，在中石油H股的投资价值得以体现的时候，又大量抛出自己所持有的股票。这是价值投资者最基本的操作方法。如巴菲特在2000年买进中石油H股时，当时中石油H股的股价只有1.10港元，他以1.10港元到1.20港元之间的价格买进了11.09亿股中石油H股；随后又以1.61港元至1.67港元不等的价格增持8.58亿股中石油H股。如今，中石油H股的股价已达到了11港元以上，甚至达到了15港元，中石油H股的股价已不再被低估了，在这种情况下，巴菲特大量抛出自己手中的中石油股份，这是价值投资者必须具备的投资方法。

　　当然，巴菲特的减持在贪婪者看来会少赚一部分的利润。但价值投资者就是吃鱼只吃鱼身、吃甘蔗只吃中间最甜美一段之人，至于那鱼尾巴与甘蔗杪，固然还有可吃之处，但那就留给爱吃之人去吃得了。价值投资者就是赚取自己该赚的那一部分利润。至于市场投机炒作的利润，就留给投机者去赚取好了。

　　当前A股市场的疯狂炒作行为，特别是对大盘蓝筹股的疯狂炒作，与巴菲特对中石油H股的减持形成了鲜明的对比。实际上，巴菲特就是一根价值投资的标尺，用这根标尺来度量A股市场，那么，A股市场立即就会显露出它不成熟的一面来。作为A股市场最大的主力投资基金，口口声声价值投资，甚至在70倍的市盈率上也高喊着价值投资，但与巴菲特对16倍市盈率的中石油H股的减持相比，我们的投资基金马上就现露出“伪价值投资”的马脚。再如我们的A股市场经过股改后，虽然取得了长足的发展，但市场投机炒作的本性未变，不仅二级市场股票的市盈率达到了70倍，甚至就连一级市场的

新股发行市盈率也达到了30倍、40倍，个别股票甚至达到了近百倍。这用巴菲特对16倍的中石油H股的减持作标尺来衡量，目前我们的A股市场实在是缺少必要的投资价值。

　　面对巴菲特对中石油H股的减持，面对价值投资这根标尺，也许我们的投资者以及A股市场本身，都应该低下羞愧的头。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。