金融股领衔AH股溢价率持续收窄

　　任亮

　　随着香港恒生指数连续上涨，恒生AH股溢价指数也持续回落。昨日，恒生AH股溢价指数收盘于152.28点，较8月17日最高点197.82点已经有逾45个点的显著回落。这也说明目前A股对H股整体溢价率已下降到52.28%。

　　虽然恒生AH溢价指数并没有囊括所有48只A＋H股，但其成份股较为显著的代表性已经说明，AH股的整体溢价率水平已经明显处于一个下降趋势当中。

　　Wind资讯统计显示，截至昨日收盘，48只A+H股票中，19只A＋H股溢价率在50%以内，更有2只股票在5%以内。但此次溢价率最低的鞍钢股份(000896.SZ，0347.HK)仍为4.18%，并没有负溢价的情况出现。

　　更值得关注的是，此次金融股AH股溢价率整体下降得最为明显。以工商银行(601398.SH，1398.HK)和中国人寿(601628.SH，2628.HK)等超级航母为代表的金融股AH溢价率都已经降至较低水平。

　　昨日，H股金融指数已经收盘于22077.23点，而8月17日，其收盘只有13533.48点，当日到现在的累计涨幅已超过60%。同时，在昨日上证指数再度大涨142点而收于5900点上方时，恒生指数也再创新高，报收于29133.02点，上涨了563.69点。

　　很多分析师在分析此次AH股溢价率再度收窄时认为，主要的原因是受QDII及“港股直通车”等政策影响，市场在预期将有大量资金进入港股的提前反应。

　　即使国际投资大师罗杰斯近期也一直在呼吁投资者去投资相对于A股价格更低的H股。罗杰斯认为，虽然需要一个循序渐进的过程，但最终A股与H股的价格将实现统一，而这一过程也将主要以H股的上涨来完成的。

　　但西南证券研究员周兴政认为，H股不会持续大涨直至和A股接轨。QDII在今后相当长时间内，其资金量也都不会大到能够左右港股走向的程度。

　　东方证券也认为，虽然相关政策使H股投资优势短暂显现，但在资本项目还远未完全开放的背景下，内地和香港是两个不同的近似割裂的证券市场，目前还不可能实现完全意义的套利。AH估值差异的原因是多方面的，包括两个市场不同的成长性和多样性，不同的风险溢价水平和币值变动趋势，另外，会计准则的实施差异、资金供给和信息获取的便利性以及交易规则和投资者结构显著差异也是重要的原因。

　　不过，对于近期AH股溢价率的再度收窄，周兴政在其最近的一份研究报告中建议关注一些溢价幅度比较大而质地较好的A+H股，其H股仍将存在投资机会。如中国神华(601088.SH，1088.HK)，A股的持续大涨使其AH股溢价率继续提高，对于这只优质股票，未来其H股也可能会达到或接近A股价格。

　　中国神华A股在上市首日近90%大涨后，之后又连续两个涨停，而其H股受此影响已经开始发力，昨日上涨24.01%，收盘于57.85港元。同时，近期A股涨幅较大的中国远洋(601919.SH，1919.HK)及中海油服(601808.SH，2883.HK)，其H股昨日也分别大涨20.12%和11.87%。