减息属短期利好

　　北京首放

　　北京时间本周三凌晨，美联储出乎市场预料宣布减息50个基点，令华尔街欢欣鼓舞。美股大涨创出近4年以来最大单日涨幅，而港股在周三也出现了比美股更大的上涨，涨幅高达4%以上。

　　但我们同时留意到，近期国际油价大幅飙升，已创下历史新高，最高突破82美元，美国未来通胀形势不容乐观。且美国核心CPI仍高于2.0%水准，且有继续走高的风险，这是令美联储难以下决心进入减息周期的关键因素之一。我们认为，假设一旦经济转好，甚至不排除先减息后加息的可能性。

　　美股一旦进入减息周期，意味着美国经济衰退，美国作为香港的第二大贸易对象，影响是直接的。其背后的逻辑是：美国经济受到次级债触发全面下滑，消费趋弱，则进口减少，进而引发欧洲、亚洲乃至全球波动，中国内地以及香港受此影响，产品出口减少，A股以及港股证券市场对资金吸引力下降。

　　当然，这一切都建立在假设之上。事实上，由于香港施行的联系

　　毋庸置疑，在欧美盈利机会小、风险大的背景下，资金仍然会被挤出而大量流入亚洲市场，同时亚洲会对冲美联储的货币政策，因此我们不排除港股短期有资金进场的预期。从这点来说，港股面临短期利好刺激的可能，走势相比较美股要可能会更强。