港股投资的三种选择

　　主持人：李南 嘉宾：李振宁 钮文新

　　主持人：港股最近特别热，今天我们主要谈港股投资机会。之前曾有节目嘉宾认为港股不是很好玩，原因一是这个机会你不一定把握得住；二是H股的股价不一定就能涨到A股那么高。但李老师(李振宁)最近在很多场合，一直在鼓吹H股是一个可以分食的大饼，那你的理由是什么？

　　李振宁：最近政府出台政策，允许大家拿人民币去换汇购买港股，现在有下限的限制，没有上限的限制。这实际上是一个非常重大的改革，是把过去的人民币资本项下不能自由兑换，打开了冰山一角。

　　　主持人：开了口。

　　投资资金来去畅通

　　李振宁：就是说我们现在的钱可以出去，而且出去以后挣到了钱，还可以连本带利一起拿回来换成人民币，所以对投资者来说是一个很大的机会。

　　主持人：尽管只在天津的滨海试点，但各地中国银行都开始纷纷接受当地的居民的预约和开户了，所以其实是全国都可以做的。

　　李振宁：对，而且我相信过不了多久，也会向其他银行推广。这样，香港市场就会更大程度地受到国内投资者的影响。国家为投资者打开这么个渠道，我相信有相当多的逐利资金会去套取两地之间的差价。

　　主持人：差价主要体现在哪些方面？我们现在可以买什么？机会是不是全面开花的？

　　李振宁：我认为机会主要集中在H股和红筹股。在香港，H股的估值体系不一样，所以股票就相对比较便宜。而在国内，它是另外一套评估的办法，所以国内价格比较高。

　　主持人：其实并不是说香港上千只股票都有机会。

　　李振宁：是的。内地老百姓可以投资港股的消息公告之后，香港的H股指数就大涨。现在已经突破了14000点，创了历史的新高。

　　主持人：所以有人说，这消息一出去，刺激了H股。我们的钱还没过去，H股指数就已经涨起来了。

　　钮文新：我看到摩根士丹利的研究报告，他们认为居民到香港投资对股票不会有太大的影响，对H股、红筹股也不会有太多影响。为什么呢，因为这些股票大多数都在他们手里，如果价格太高了，他就全都给你抛下去，这样股市就下去了。

　　主持人：这种说法你觉得怎么样？

　　李振宁：这种说法是不对的，因为股票持有还是非常分散的，并不是在哪一类机构中，而且在国外的各个机构，他们的看法也不同。比如瑞银就调高了整个香港股市的评级，理由就是大陆股民可以买港股。

　　因为香港股市是一个随动市场，不是一个主动市场。过去它受到欧美的影响比较多，跟着美国股市走。

　　就像这次次级按揭风暴，美国跌1个点，它就能跌3点，美国跌2点，它得跌4至5个点。为什么呢?很简单，因为香港股市有大量的资金是欧美的资金，香港股市是一个次要的战场，一旦主战场吃紧了，他就不惜价格把资金拿出来，先去救自家后院。

　　人民币自由兑换缩小差价

　　主持人：H股和A股现在有差价，有的折价率还是相当高，怎么就能预计H股的价值能够涨到A股这么高呢？

　　李振宁：为什么H股和A股有那么大的差价，是因为人民币在资本项目下，不能自由兑换，如果能够自由兑换，就没有这么大的差价。比如香港像长江实业、汇丰银行都在纽交所上市，也在伦敦交易所上市，那么它们这个差价就非常小，一般就是1%。比如第一天美国那儿涨了2%，可能第二天香港就补上了，这就是由于资本可以自由兑换。

　　主持人：比如美国一家公司，它在纽约、伦敦、香港上市，三个股价是不是一样的？

　　钮文新：应该说是很接近的，没有这么大的差价，像H股跟A股的差价，最多的可以达到八成，就是说，在国内如果是10元钱的话，在香港股市可能只有两块钱，就这么大的差价。这里资本的自由流动是一个非常重要的问题。

　　面对三种选择 优中选优

　　主持人：A股H股确实有很大差价，你能说哪个更合理吗？一定是H股向A股靠拢，为什么？还可能A股向H股靠拢呢，那怎么办？

　　李振宁：对一个持有A股的人，比如我来说，如果我看好中国铝业，原来我虽然看好H股的中国铝业，但也只能买43元A股的中国铝业。现在允许我把人民币换过去，我是一个价值投资者，我为什么要拿着这个43元的，而不知道去拿20元的呢？

　　过去，由于资本项下不能自由兑换，影响了H股股价上不来。现在，比如我把中国铝业抛了，那我的抛对它产生压力，如果很多人都像我这么想，就会对它产生压力，反过来，我把钱拿去买了那边的便宜的中国铝业，那么我可能面对三种可能，一种可能是，由于股票大部分在老外手里，他们的评估观念不一样，它就是不涨。既然能自由流动了，那么这边不涨，可能那边就跌下来，那边跌下来，就算没涨，我不是也防范了风险了。第二种呢，两种互相靠拢，那我还是赚了。

　　主持人：就是这个涨点，那个跌点？

　　李振宁：还有一种可能就是说，由于我们国内流动性充裕，大量的公募基金不断地支撑，它就是不跌，甚至你涨，它还涨，但是H股没涨跌停板的，H股涨30%、A股涨10%，涨下去，我还是会涨到你那去了，这当然最好了，我就赚取暴利了。就是说在三种选择下，有一个最优的选择，一个明白的投资者，为什么不做这种选择呢？

　　钮文新：对，实际上刚才这一种选择首先是避开了风险，最多是不涨。

　　主持人：我觉得可能会跌啊。

　　钮文新：百分之百有下跌的风险，但是上涨概率大，还是下跌概率大？我们是从概率的角度、可能性的角度来评判这个问题的，而绝不是说我买了H股就是安全的。哪个风险大，还是对应的可能的收益更大，这种不对称性是不是能够带来更多的收益，这是一个投资人应该理性去考虑的。

　　哪些股票好套利

　　主持人：我们一直在说在找套利的机会，那到底是套什么利呢，如果让你去买，你会买什么样的股票？

　　李振宁：这几天我们已经看到，香港股市中铝从15元涨到20几元，江铜从14元涨到20元，最高到21元。所以国际市场，没等咱们的钱去，就已经做出了反应。

　　我们讲套利一种就是类似资源性的，或者说差价大的。例如江铜和中铝，为什么这两天反应特别强烈？就是因为它们差价最大。还有一个类似中石化的，这边比那边高了一倍，还有一些小盘的股票，比如说它控制了中国若干个上市公司的股权，那么这些股权中，一家股权就比它整个市值高。

　　钮文新：赶紧告诉我们这家公司，这是发大财的机会。

　　李振宁：业绩是一般，叫中行科工。

　　主持人：中行科工？

　　李振宁：中行科工，是中国第二航空集团，在香港整体上市，下面有四家公司，一家洪都航空、一家是东安动力、一家是哈飞、一家是昌河汽车，还有北京的什么电子研究所、飞机研究所等等，所有这些东西打包以后，应该值多少钱？它整个市值在香港30多亿，现在光一个洪都航空是40元的股价，它有1.4亿股，那就是56亿。也就是说，如果你买这个东西就等于买了洪都航空的一半。

　　主持人：看来很多好东西。

　　钮文新：非常多好东西。

　　主持人：还有些我觉得特好的，比如只在香港上市的像建行，中移 动应该也是不错的一种选择。

　　李振宁：中石油、建行也准备在国内上市，中移 动也可能红筹回归。一般的话，它们回来是按照香港的市价打9折。也就是说中石油如果是10元，那可能它9元钱发行。跟中石化一比，中石化就15元，它在香港比中石化高，那它就18元了，我现在去买，可能是10元，那我不就便宜嘛，还有中国移 动等等。

　　钮文新：对，实际上机会是非常大的，就刚才说的在这边发行，实际上发行之后，开盘价跟发行价有很大的差价，现在新股一上市一般要有一倍的涨幅，所以要是9元钱发行的话，可能上市就是18元钱，那么这一下就拉大了H股跟A股的差价，50%这个差价了得。就算20%的涨幅，这里的机会也是存在的。

　　主持人：李老师你觉得投资H股最大的风险会是什么？

　　李振宁：最大的风险就是说，如果说我们这边动作太慢，还没等我们去啊，股价已经在那个位置了。

　　钮文新：还有一个最大的风险，就是市场。毕竟是跟国际市场联动的，所以我们如果想买H股，在香港进行投资的话，对美股、对全世界的股票市场，都应该有一个深入的了解。

　　李振宁：是这样，你到香港去买股票，还是要理性投资，要选择确实物有所值的。有的H股很烂，在国内大家憧憬着重组，把它硬给炒上去了，这种股虽然有差价，你也不要轻易去动。如果你是短线高手，搏一把那也可以。

　　还是要买好的股票。其实你要选择也很简单。

　　主持人：因为H股不多对吗？

　　李振宁：对，就100多家，这里面有一些是基金重仓股，是咱们社保也看好，保险也看好的，比如像中国人寿。中国人寿在香港30多元，这边50多元，20块差价，那就买呗。这个既然咱们在50多元的时候，大批的公募基金都敢买，我干吗不敢买呢？