□京华山一 邓以旭

　　港股上周初继续走高，周二港股总市值再创新高逾15万亿港元。国企指数也创出新高，曾一度升至11022点。大市上周三开始受外围市场加息困扰而回软，恒指上周五急挫291点，最后收报20509点，全周累计下跌94点，跌幅0.5%。交投持续活跃，日均成交金额达678亿港元，与前周相当。上周20多家中小型公司利用配股、增发或发债进行集资，套现总金额高达60亿港元。

　　各分类指数之中，金融、地产、公用及国企股回落，红筹及工商类股份企稳，而石油股表现更是一枝独秀。中东紧张局势未见缓和，油价持续回升。石油出口国组织警告称，西方若全力致力于生产生物燃料，油组将考虑削减石油生产的投资，最终可能会令油价大涨。最近能源股备受追捧，上周中石油及中海油均分别上升3.15%及8.8%，估计石油价格短期仍会高企。

　　上周欧洲、美国及日本股市均大幅滑落。一如市场预期，欧洲央行在上周三加息至4厘，是2001年9月以来最高水平，欧洲央行同时暗示欧洲加息潮未结束。美国方面，上季劳工成本上升1.8%，升幅超越预期，加强了联储局对通胀的忧虑。另外，美国政府调低今年全年的经济增长预测，反映增长放缓的情况。美国长债受压，10年长债息率升逾5厘，华尔街股市急挫。受欧美股市调整拖累，港股上周四开始出现较大沽压。

　　全球利率上调，使联储局提早减息的期望消减，各大金融市场已潜伏危机。近日港美息差收窄，资金可能流出而致使港股出现沽压。如果本港同业拆息依然上升，各银行短期内或会调高最优惠利率。利率趋升，游资剧减，全球金融市场酝酿剧变，投资者绝对不能轻视骨牌效应风险。短期内恒生指数仍将受制于21000点，而支撑位在20000点水平。

　　受利率趋升阴霾影响，港股短期可能继续调整，但红筹回归A股料将引发市场寻宝热。根据公布的试点办法，红筹公司申请内地公开发行A股要满足四个条件，包括：在港上市交易超过一年；市值不低于200亿港元；最近三个会计年度累计纯利不低于200亿港元；五成以上的经营性资产在内地，或五成以上的利润来源于内地业务。

　　目前，在主板上市的89家红筹公司，只有22家市值超过200亿元。其中只有一半达到利润要求。估计中移动及中海油将成为“打头阵”的重磅股。至于招商局国际、华润电力及联想集团等亦成为回归A股的热炒对象。

　　事实上，大型红筹股回归A股市场有助吸纳内地泛滥的资金，同时亦会降低A股过度偏高的市盈率。至于红筹股本身，经过发行较港股价高的A股，每股资产净值亦会提升，对红筹股的股东有利。无论从A股市场和香港市场角度出发，红筹回归A股是一个双赢的局面。

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