湖南有色(2626.HK)：乐观背后有隐忧

　　证券时报记者 钟恬

　　湖南有色(2626.HK)刚以3.6亿元人民币收购湖南远景钨矿逾90%的股份，副总经理兼财务总监陈志新在昨日业绩记者会表示，该公司每年资本开支约会按年增加20%至25%，主要视乎收购项目的规模而定。

　　虽然受惠于栾川钼业(3993.HK)招股反应理想，但作为影子股的湖南有色自从4月10日升至6.05港元新高遇阻后，股价连续回吐7天，直至20日才止跌回升，但昨日又下跌1.01%，报收4.90港元。

　　钨价将继续高位运行

　　湖南有色董事长何仁春于业绩记者会上透露，该公司本月22日刚落实收购内地的远景钨矿，作价约3.6亿元，该钨矿年产量达30万吨钨，以储存量计算，位列全球前五大。

　　此前，湖南有色与皇岛白钨矿就建议重新开发澳洲塔斯马尼亚岛州皇岛的白钨矿签署一项非约束性意向书，湖南有色金属公司将向皇岛白钨矿提供精矿定价和股本出资等支持,以方便项目适当融资,此外,该公司亦将与皇岛白钨矿签署一项长期的包销协议,购买建议重新开发生产的50%精矿。何仁春表示，项目的洽谈有所进展，但他没有进一步披露详细情况。近日何仁春还透露，母公司湖南有色集团正与潜在战略投资者洽商入股，当中包括业内企业及私人资本营运公司。据称湖南有色集团引入战略投资者旨在为海外项目融资。

　　陈志新则预计，今年钨价会继续在高位运行，不过由于去年钨价已有较大升幅，故今年再大升机会不大。此外目前该集团自有矿及外购的钨，已能满足基本需要，所以预料成本不会有太大增长，而目前原材料占总成本比重约80%。

　　他表示，集团每年资本开支约会按年增加20%至25%，主要要看收购规模、收购进展如何才可落实。

　　湖南有色公布截至去年12月底全年业绩，净利润为4.51亿元，上升5.96%，每股基本盈利14.49分，派末期息2.6分。期内，营业额177.65亿元。去年全年的综合毛利率较2005年降1.6个百分点至14.3%,股本回报率亦大幅降了11.3个百分点至10.7%。

　　何仁春表示，去年盈利增长未达到预期，主要原因是矿区生产成本有所上升，加上旗下有内地上市公司需进行股改及商誉减值，使集团少收约1亿元人民币。陈志新则解释，由于矿区产量减少，导致成本增加，而毛利率较低的冶炼业务比例增加也拖低了毛利率，使去年净利润并未达致预期目标，不过随着今年矿区业务的改善，相信2007年的毛利和盈利均会回升。

　　湖南有色去年实现硬质合金产量5205吨，同比增长48.33%，锌产品产量增长12.01%至40.22万吨，锑产品产量增长6.75%至2.7万吨，铅产量则达8.42万吨。

　　陈志新指出，今年锌及铅生产量各增加10%，其它产品产量亦有一定上调。

　　对于不久前内地再次调低了出口退税率，该公司执行董事兼副总经理廖鲁海表示,由于该次出口退税涉及该公司的产品非常少，所以对该公司影响轻微。何仁春则预测，