人保暴涨34%的背后传说

　　本报记者乐轩广州报道

　　保险股暴涨的接力棒终于被递给中国人保财险(中国财险，2328.HK，下称“人保”)。

　　1月2日，2007年首个交易日，人保大涨12%，尾市收报4.47港元。强势顺延到次日，至1月3日10∶28，股价已爬上5.35港元的历史高点，较2006年12月29日收盘，已有34.09%的涨幅。

　　而回望2006年12月中旬，人保的股价仍在3港元附近调整。这意味着，短短半月时间，其涨幅已近八成，甚至将因回归A股概念而暴涨的中国人寿(2628.HK)和中国平安(2318.HK)甩在后面。

　　据记者调查，近几日人保股价备受追捧的背后，来自两则传闻的风行：“奥运概念带来8亿保费进账”，与“人保继国寿、平安之后，不日将回归A股列上日程”。

　　回归传闻

　　“经历中国人寿与中国平安预期发行A股带来的股价猛涨之后，几乎每个H股投资者都认定，‘凡是回归的，都会暴涨’，而这又尤以金融股，特别是保险股为甚！”1月3日，一位不愿透露姓名的香港投行人士向记者感慨。

　　1月2日，一则人保不日即将回归的传闻风靡香江股坛。

　　这一消息的传出，使人保沉寂数日的交投状况陡然放大，1月2日当天，便爆出1.22亿股的天量。而在2006年12月27日之前，该股的交易量是很少过亿的。

　　“这对很多中小投资者是非常具有诱惑力的。”前述投行人士分析，人保的股价相对较低，按其每手2000股的股数规定，投资该股的最低门槛只在8000多港元，远低于中国人寿的约27000港币(每手1000股)及中国平安的近25000港币(每手500股，均以1月2日收盘价计)。

　　显然，不少圣诞节后腰包丰满的香港市民把人保当作国寿、平安之后“不可错过”的投资机会。

　　但经记者辗转联络到多位接近人保高层的人士就此事进行咨询时，对方皆表示，目前人保尚无回归A股的计划。

　　而回觅人保回归传闻，尽管消息源头无从获知，但上述投行人士的一句话或点破天机，“国保(指中资保险股)涨幅太过汹涌，连我们都感到突然”，而“在这样的牛市中，发布利空消息和评论的风险是很大的”。

　　言下之意即，市场上以销售为导向的股评人士，甚至研究员，往往在修正自己判断的目标价前，需要一个“事件”成为由头。而面对前所未有的资金面和市场人气，即便仅仅是一个虚拟的概念，也会“在资本市场上有所展现”。

　　奥运概念

　　2006年12月27日，人保获得北京奥组委签发的“保障北京2008年奥运会综合责任保险”保单。

　　尽管双方在协议签署时并未透露具体保单金额，但按国际保险市场，历次奥运会责任险承保的情况，香港市场迅速做出“人保藉此获得至少8亿保单”的判断。

　　“变为现实”的奥运概念股再次成为人保股票受追捧的理由。

　　然而，一位接近人保高层的人士对记者表示，人保参与奥运会，更重要的是体现其社会意义，经济利益本身是远在其次的。

　　一位曾参与北京奥运保险项目的经纪界人士称，类似运动员公寓等项目的不少奥运项目招标，人保均在招标中做出了几乎免费赠送保险的举措。

　　担任奥运会合作伙伴，企业所需付出的成本不菲。该人士透露，目前国际奥委会对全球TOP合作伙伴定出的赞助费门槛是约6000万美元(允许提供部分设备折抵，其余全部为现金)。尽管人保拿到财产险领域的合作伙伴，其生效时间(2005-2008年，较严格的两届奥运会间4年时间略短)有所损耗，“相信最终付出的成本也会在5000万-1亿人民币之间”。

　　“按照一般惯例，奥运合作伙伴需要以3-5倍金额的费用借力奥运概念进行市场传播，这样的资格才真正有意义。”北京营销界一人士指出。

　　按中国保监会网站披露，2005年末，人保在中国内地的财产险市场份额为51.5%，但这一数字在2006年前11个月后减至45.7%。此外，2006年前11个月，人保8.95%的同比增长一远落后于内地财险行业22.94%的平均增幅。

　　由于财产险市场主体迅速增多，份额争抢引发的价格战已影响到行业老大人保的盈利水平。按其公告数字，2006年上半年公司综合赔付率较去年同期上升195个基点至74.3%，而贡献74.6%收入的车险业务赔付率更上升285个基点至81.3%。

　　上述人士分析，无可否认，人保在这一期间投放了大量的营销费用希望借奥运品牌助力销售，但事实证明，财产险领域的直接销售促成与短期销售促进的相关性并不高。以财产险领域占比最大的车险为例，价格与渠道商政策几乎左右市场，品牌因素往往已被弱化。