蛇吞象的风险平衡机制

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　　一名与路劲投资部有接触的香港财经界人士透露，路劲收购之后，为避免“蛇吞象”的危险，会将风险较低、土地成本不高的在建项目尽快建设至可预售条件以套现。而路劲首先重启的项目基本圈定在华东、华中等二线城市，受宏调影响较大、竞争较激烈的一线城市会暂缓。而路劲截至6月底，手头现金约7亿多港元，整体净负债比例为20%左右，公路项目的现金流极强，至年底整体财务水平有可能进一步改善。打入顺驰凤凰城的3.7亿元，路劲只用手头现金已经足够。而新融资的9.28亿元，很可能将用于收购顺驰A资产包。这样在年底前，路劲的资本负债仍然可以维持在30%左右的健康幅度。

　　根据路劲及其关联公司惠记的收购步骤，股权及账目清楚的部分划入

　　从路劲公开的资料看，顺驰A从2003年至2006年上半年的净资产负债已达人民币4.5亿元。路劲同时强调，顺驰A有多项尚未偿还款项(含尚未支付土地成本)共计人民币5.48亿元，路劲及其关联公司所借出的8.7亿元，已经可以大幅缓解其资金饥渴。但路劲仍在收购要约中留出相关的预防风险余地，称如不满意对顺驰A的财务及法律尽职调查结果，或顺驰A未能于认购完成前完成若干事项，路劲方面可单方面调低认购金额。

　　而顺驰B的资产包已经细分为含北京、天津、上海、石家庄、南京、无锡共30个地产项目，其中顺驰独立持有的项目总面积达250万平方米，合作项目达280万平方米(顺驰占40%的权益)。目前路劲尚未确认其会否成为收购对象。

　　路劲及其关联公司惠记在获得对顺驰的债权后，也在稀释孙宏斌的股权。孙宏斌和顺驰(中国)能否如期偿还8.7亿元的短期贷款，成了审视全盘收购案的一个重要环节。最坏的结果是，孙宏斌再度陷入新的债务之中，最终不得不拆股抵债，那么，孙宏斌所持有的顺驰股权将远远低于目前的40%。

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