港股资本食物链：大型IPO、热钱、国企股、散户

　　恒生指数19161.38点，2006年11月7日；20000点，哪一日？

　　“调整是正常的，不调整才是不正常的。”论及一周港股大势，业界多异口同声。这无疑是一场跌宕之役：11月7日，香港恒生指数一度扬升至19161.38点，创下历史新高，然日中高低位相差竟达305点之多；8日，恒指收盘下逼至18811.24点，惨跌128点，盘中更是忽上忽下，波动甚巨，严重挑逗市场神经；9日，恒指再上142点至18952.86点，距19000点关口仅一指之遥，其中国企指数更劲升164点，以7911点创13年新高，距破8000点大关尚只有89“步”。

　　在如此诡谲的市态之中，究竟是什么力量在左右港股情绪？对此，答案似乎只有一个：热钱狂赌国企股。

　　而对散户来说，入市还是不入，这的确是一个问题。

　　用香港资深股评人黎伟成的话说，“港股目前已是风高浪急，无论是沽货还是买货，都要十分谨慎，对散户来说，尤其不能增加太多货源，亦不可长持。”

　　资金聚港

　　近日，香港资本市场游资泛滥。甚至一度导致众银行在汇丰控股(0005.HK)带头之下纷纷降息，试图将过多资金赶出银行体系，“杀价”抢夺市场的同时，也减轻一些利息支出。

　　据业界人士分析，资金水浸香港主要原因有三。

　　首先，近期香港股市接连有大型IPO招股，吸引海量国际资金囤积于港，其中尤以工商银行(1398.HK)最令人叹为观止，据专业人士观察，仅因工行国际配售而冻结在香港的资金就有上万亿港元，而目前仍滞留于此的至少也有几千亿港元，这些资金犹如洪水猛兽，将港股行情推得一浪高过一浪。

　　其次，由于中国外汇储备仍高居不下，最近更是突破1万亿美元大关，内地8日公布的10月份贸易顺差更高达238亿美元，远超预期的177亿美元，这使得国际游资普遍预期人民币升值正在加速，而近日人民币对美元汇率已接近7.75的重要心理关口，这更吊足了那些博人民币升值热钱的胃口。

　　第三，甚至有部分国际资金的想法更加激进，试图一赌“港币与美元脱钩、人民币带动港币升值”的概念，预期香港将于不久取消联席汇率制度转而让港币与人民币挂钩，从而取得联动效应。

　　根据凯基证券董事邝民彬的观察，最近的资金水浸香港，上述三个要素都起了一定的作用。其中，尤其是人民币升值概念更是热过一线。

　　“由于中国经济仍在高速发展，而人民币升值也在加速，对那些国际资金来说，要进入内地投资A股毕竟还是相当困难，无奈只能以买卖香港股市中的国企股作为替代之策，间接分享潜在收益。”邝民彬表示。

　　而花旗银行中国经济学家黄益平的说法则更加直接：“如果预期人民币升值的话，资金放在哪？香港当然是最理所当然的地方。”

　　他指出，香港资本市场极其开放，资金来去相当容易，而目前很多内地大公司都已在香港上市，业务都在大陆，或者与大陆相关。“买这些公司(股票)其实跟买人民币没有什么区别，反而如果到国内去投资一个国有企业，还很难保证其公司治理结构怎样。”黄益平表示。

　　快来快去的热钱

　　对于邝民彬和黄益平的说法，近期国企股走势可以予之相证。

　　以港股龙头中国移动(0941.HK)来看，最近市场起伏，中国移动表现占据多半因素。

　　根据港交所数据，中国移动近期最大升浪从9月20日便拉开序幕，当时该股股价仅为54.1港元，到11月7日一度刷新历史最高纪录69.7港元，为时不过月半，升幅已累计28.83%。恒指从6月14日的15215低位走高至11月7日的19161新高，累计升幅亦达25.93%。毫无疑问，重磅股中国移动的上涨带动了恒指上涨。

　　从7日尾市和8日数据来看，中国移动因连居高位而受基金沽压，股价一度最低下探至64.45港元，迫使大市于这两日应声下跌。

　　业界人士认为，因港股积聚过多国际热钱，而国企股因中国概念而备受追捧，稳获升势，而这反过来又对整个香港股市带来热烈气氛，其中，除中国移动等大盘股之外，中资银行股、保险股以及地产股均有不俗表现。

　　根据公开数据，工商银行、建设银行(0939 .HK)、中国银行(3988.HK)及招行(3968.HK)近日交投十分活跃，中国人寿(2628.HK)及中国财险(2328.HK)更是获国际大行吹捧，走势良好，而与人民币升值话题关联度最高的部分地产股也多有表现。

　　业界人士亦表示，热钱特点通常是快来快去，难以捉摸，最近市场多有反复，已显露端倪。

　　“当市场前景不明朗的时候，机构投资者往往就会获利回吐，对大市产生沽压，所以港股下一步会怎样，还要看年底时基金的部署。基金对中国和美国经济的看法，以及市场前景的看法都会影响其资产配置，”黎伟成表示，“如果不乐观，他们马上就会沽货。”

　　邝民彬表示，前两天美国股市也在调整，但香港市场一直没调，而且港股目前明显是资金推动的市况，这些热钱随时会走。

　　但据其观察，从散户指数来说，现在散户参与的心态还较为保守和谨慎，显示市场还没有到面临非常大的调整的临界点。

　　“虽然过去几个月恒指升了几千点，但其中最主要的还是受一些重磅股份的带动，比如汇丰控股、中国移动等，但这些显然都不是给散户买的股票，而是机构重仓，”邝民彬表示，一旦市场热到散户按捺不住要大举入市之时，才是大市将下之际。

　　“大户影响散户其实很简单，只要将上涨气氛不断推向白热化，散户便会接受心理暗示，不能坐视单边大升势而不入，于是大户便可以在高位沽货了。”邝民彬透露，到目前为止，要求其荐股的散户还不是很多，这说明散户仍然相当谨慎。据此推断，港股或仍有上涨空间。而近日，唱好港股走势的声音也不小。

　　黎伟成表示，以恒生指数上一高位的18398点(2000年3月25日所创)为基点，到现在已经超过6年半，如果考虑进通胀、大盘股接连上市以及公司盈利能力提高等因素在内，到现在突破19000点已经不算夸张了。

　　“以6年恒指上涨20%的速度计算，今天原本也应该超过22000点了，而20%的速度显然并不为过。”黎伟成称。

　　“破2万点”似已成恒指的下一个有可能完成的任务。

　　11月10日，恒指又现高开低走之局，收于18891.14点。