瑞银调高港银行上半年盈利预测及目标价

　　瑞银在香港银行企业公布上半年业绩前夕发表报告，调高大部分银行今明两年的每股盈利预测及目标价，预期包括东亚银行(资讯 行情 论坛)(0023-HK)、恒生银行(资讯 行情 论坛)(0011-HK)及大新银行(2356-HK)在内等银行企业，在2006上半年纯利增长幅度均可至少10%甚至达到42%，仅永隆银行(资讯 行情 论坛)(0302-HK)出现轻微下跌3%；但该行指出，由於预料最优惠利率(P)与同业拆息之差将现收窄，此举势令银行盈利减少，同时亦加剧了行内在按揭市场上的竞争，令按揭息率出现进一步下滑，故银行业在下半年须面对更大挑战。

　　首先，瑞银对东亚银行(资讯 行情 论坛)维持“中性”评级，目标价由26.2元调升至31.6元；该行指出，东亚股价由年初至今累升35%，已反映该行预测东亚今年税前盈利上升28%的因素；若按07年市帐率1.8倍及16倍市盈率计，现价已相对中小型银行的市帐率呈溢价10%及对市盈率呈溢价20%；而东亚短期风险在於内地紧缩货币政策及未有收购落实。

　　该行预测，东亚上半年纯利按年增长18%，但较半年前则跌11%至14.01亿元；税前盈利按年升33%；净利息收入半年升10%，净息差升18点子收入对成本比率降4点子；每股盈利预测就由1.8元调至1.96元，07年每股盈利由1.83元调升至2.04元，08年每股盈利预测由2元调升至2.19元；该行调升盈利预测，主因是中国业务成本较低；但若P与同业拆息之差距下降100点子，料将令东亚06年盈利减少5%；该行又料，东亚於中国的按揭业务金额约160亿元，但内地紧缩贷款政策将令其该业务增长放缓，以及须面对按揭息率下调风险。

　　其次，瑞银对恒生银行(资讯 行情 论坛)维持“中性”评级，目标价维持112元；瑞银预测，恒生财富管理业务收入增长26%，但恒生在拓展内地业务的同时，将摊薄了中期股本回报率；瑞银预测，恒生上半年纯利按年增10%至66.62亿元，主要受惠於6月时出售物业得益；由於财资市场孳息率下跌，以及贷款收缩，其净利息收入料较半年前跌1%至57.63亿元；今年每股盈利预测由6.02元调升至6.35元，07年度则因应预期净息差下降，由6.3元调低至6.19元；不过，瑞银指恒生冀於05年起的未来5年时间，将来自内地、中小企及私人银行的业务倍增，此将令恒生短期内成本增幅高於收入增幅；恒生亦受竞争激烈的环境影响，按揭息率有下调压力。

　　对於大新系方面，瑞银将大新银行评级由“买入”降至“中性”，目标价由16.2元调升至16.4元，预料大新银行受惠於并购及减少财资市场投资组合，今年上半年税前盈利升38%，如何增加收入来源仍是该银行要面对的挑战；其上半年纯利料按年增11%，但较半年前跌1%至5.11亿元，每股盈利预测由1.11元调升至1.2元；瑞银考虑到资产增值及非利息收入增长，07年每股盈利预测由1.22元调升至1.29元；然而，当P与同业拆息的差距收窄100点子时，大新银行盈利料将减少16%，收入亦下跌8%。

　　至於大新金融(资讯 行情 论坛)(0440-HK)，瑞银则维持给予“中性”评级，目标价由52.5元调升至62元；该行较看好大新金融(资讯 行情 论坛)，主因是其保险业务增长潜力更大，预期其上半年纯利可按年大增42%至6.56亿元，其中1.8亿元来自2月份配售3.6%大新银行股份；每股盈利预测由4.07元调升至5.15元，明年度由4.45元调升至4.89元；当P与同业拆息差距收窄100点子，大新金融(资讯 行情 论坛)收入会跌7%，纯利则跌12%。

　　另外，瑞银对永亨银行(资讯 行情 论坛)(0302-HK)维持“中性”评级，目标价由64.7元升至79.5元；该行认为，永亨现价较其他中小型银行呈溢价30%，反映其内地与澳门业务增长、较低利率风险、管理层对股东较慷慨等因素，但下半年开始净息差维持稳定，将影响其内地税前盈利增长；又预期，永亨今年上半年纯利按年增10%至7.45亿元，由於资产增值而预料净利息收入升4%；该行亦预期，较低的拨备及较高的非利息收入增长，将永亨今年每股盈利由4.88元调高至5.02元，明年由5.11元调高至5.47元；若P与H差距收窄100点子，永亨今年度收入料跌3%，纯利跌6%。

　　最后，瑞银对永隆银行(资讯 行情 论坛)维持“买入”评级，目标价由68.6元调高至80.3元；该行指出，永隆现价处於公平价值，但并购可能令该行资本充足比率降低，预期永隆上半年纯利将因物业重估收益减少，而按年下跌3%及较半年前下跌11%至5.15亿元；在存款增长及同业拆息下降的环境下，其净息差料半年间跌1点子，净利息收入持平；该行又调低永降今年度每股盈利预测，由5.55元降至4.58元，07年度由4.88元降至4.77元；当P与同业拆息的差距收窄100点子，永隆收入料跌3%，纯利跌5%；按揭息率降50点子的话，将令永隆收入及盈利跌2%。

　　瑞银对各银行股上半年纯利预测，现表列如下。

　　银行股份/上半年盈利预测(按年变幅%)。

　　东亚银行(资讯 行情 论坛)(0023-HK)/14.01亿元(+18%)。

　　恒生银行(资讯 行情 论坛)(0011-HK)/66.62亿元(+10%)。

　　大新银行(2356-HK)/5.11亿元(+11%)。

　　大新金融(资讯 行情 论坛)(0440-HK)/6.56亿元(+42%)。

　　永亨银行(资讯 行情 论坛)(0302-HK)/7.45亿元(+10%)。

　　永隆银行(资讯 行情 论坛)(0302-HK)/5.15亿元(-3%)。