市场处于关键阶段 后市取决于宏调措施

　　农银证券 郭信麟

　　本周，香港市场上的最大焦点自然是电讯盈科，一次预料之中的成交终于尘埃落定。而下周香港特区政府开始咨询开征消费税问题，消费税固然有助于扩宽税基，但是却有违简单税制的原则，况且咨询期长达9个月，到时候宏观经济会发生什么变化也不能预测，不过可以肯定的一旦落实会使香港市民更积极北上消费，对深圳等珠三角城市有利。

　　日本方面，周四与周五将决定是否结束长达6年的零利率政策。市场已经作出较为充分的升息预期，不过大藏省却有不同的声音，理由是过去日本央行曾经犯过的错误。日本实行零利率多年，可以说是国际廉价资金的主要来源之一，而日本央行实际上在今年早些时候已经开始在市场上抽资，日股早于其他市场在4月份就进行调整，可以说日本央行的紧缩银根政策对全球的投资市场的影响力不会比美联储逊色多少。

　　更为重要的是，这是25年以来欧洲各国及美日央行首度一起收紧货币政策，加上新的火车头中国，紧缩就毫无疑问地成为新的世界经济潮流。商品价格尽管近期已经进行了非常强劲的反弹，但是后市堪忧，当然如果日本央行暂时不加息，商品市场还可以保持一段时间的繁荣。

　　美国市场方面，尽管周二因部分科技股业绩而有所反弹，但是第二季度业绩开始就不断地令市场的预期失望，美国铝业、朗讯和3M等都令投资者感到失望，市场原来对第二季度寄予厚望，相信标普500指数成分股能有连续12个季度双位数的业绩增长，是自1950年以来最长的高增长期。现在市场失望的不是业绩不增长，而是达不到预期，而股市往往走在经济的发展前面，经济从高增长转为低增长，是一个非常令人恐惧的兆头，而接下来的通用电气，这个道指的第二大成分股本周的业绩将有不少的启示性。

　　不过从纳斯达克指数过去数月的走势来看，科技股第二季度的业绩看来是无论如何都难令人提得起劲，从技术上看，纳指50天线连续跌穿100天线和250天线，而道指方面，技术走势要比纳指为佳，而

能源股的第二季度业绩应该有所交代，但是其余的

股票走势则令人忧虑，周二13个道指成分股股价低于200天均线，而约200个标普500指数成分股也有相似的走势。业绩对于公司的股价来说是真刀真枪的较量。

　　港股从技术上来看，无论恒生指数或者国企指数，都处于关键阶段，特别是国企股，反弹连续8个交易日受制于反弹0.618的6855点附近，后市的走势取决于外围和国内是否有新的宏调措施。