中银国际指联华未必受惠重组 目标价10.32元

　　中银国际给予联华超市(资讯 行情 论坛)目标价10.32元，维持落后大市评级，因该行认为联华超市未必受惠重组。

　　华联超市近期宣布了与上海新华发行集团的资产置换计划，市场普遍认为，该交易将揭开百联集团重组的序幕；联华超市由百联集团持有，预计成为百联集团重组之后唯一的超市业务；因此，市场普遍认为华联超市(05年营业收入达29.5亿人民币)的业务将被逐步注 入联华超市。

　　中银国际发表研究报告指出，认为目前判断资产注入将有利於联华超市还为时尚早，交易定价仍是个问题，其次，华联超市的超市业务自05年开始一直处於亏损，因此，如果没有重组就注入联华超市，那么可能将拖累联华超市的利润水平。

　　由於上海以外地区的新增门店尚未获得最佳收益，联华超市的大卖场业务05年下半年在经营层面几无盈利，由於新门店盈利能力在短期内预计难以大幅改善，06年上半年盈利预计也不会出现实质性的按年增长。

　　中银国际表示，联华12个月预期滚动市盈率为18.3倍，较22.1倍的历史平均水平低约17%；尽管对公司长期增长潜力仍保持乐观，但该行认为06年上半年预期业绩表现不佳将拖累短期内股价表现。