H股市场表现欠佳 中期调整行情已显现

　　西南证券 周兴政

　　上周H股市场仍然表现欠佳，虽然末段亦随港股大势大幅上涨，但H股指数在四个交易日内仍旧出现0.38%的累积跌幅，最终收至6603.51点。由此，H股指数于5月12日创下7377.94点的收盘新高至今，在短短20天的时间内已经出现了逾10%的累积跌幅。而刚刚过去的5月份，H股指数累积下跌2.5%；这是2005年10月以来第一个下跌的月份。此种表现在一定程度 上可能意味着H股市场的中期调整行情已经初步显现。

　　虽然从资金面上考虑，H股市场的下跌与主流资金的大规模减持行动不无关系；但从市场估值的角度来看，H股市场持续的跌势却根源于此前资金炒作引发的偏高的估值状况。此前一段时间多数公司股价的连创新高和H股公司整体盈利增长状况的减缓形成鲜明的对比，且这种处于历史性高位的估值状况伴随着并非十分有利的宏观环境，结构性的市场调整行情难以避免。

　　当然，内地的行业宏观调控似乎也不是H股市场出现调整的主要原因。近日内地政府对于

房地产市场采取更加严厉的紧缩措施。不过，这一措施并未给相关股份带来预期中的全面打击。刚刚进入H股指数的富力地产(资讯 行情 论坛)上周累积上涨2.5%至41.70港元。一些机构投资者认为，因流动资金过多，地产市场将不会因这些措施受到长久的影响。

　　从主流股份的情况看，上周中石油(资讯 行情 论坛)和中石化(资讯 行情 论坛)的跌势仍是拖累H股指数表现的主要原因。不过，这种状况不应导致过分的担忧。尽管近期国内

成品油价格的大幅调升并没有给这两只股份带来太大的刺激作用，但

成品油价格的持续调升毕竟将会给两家公司带来实质性的盈利贡献。从这种意义上说，中石油、中石化仍将是未来H股市场的中坚力量。