牛熊证能否挺起牛头

　　本报记者 李宇 香港报道

　　继夺得衍生权证世界头把交椅后，港交所又将借牛熊证进一步夯实其在结构性产品方面的世界领先地位。昨日，港交所召开牛熊证研讨会为这一新产品鸣锣开道。该所交易科高级总监李国强向记者介绍，目前已经有九家发行商申请首批发行牛熊证，首批产品可望于6月面世。

　　有市场人士预计，如果牛熊证也如权证一样得到市场追捧，其将成为港交所的一个重要产品。目前，虽然港交所在衍生权证市场具有领导地位，但其他交易所在结构性产品方面也在急起直追。

　　“牛熊证理论上会比衍生权证更受青睐！” 香港道亨

证券研究部李先生向记者介绍。他指出，一般的衍生权证都会较行权价格与相关资产价格的差额出现溢价，但是牛熊证由于具有强制回收机制，所以溢价的部分就很小，或者没有。对于投资者来说，牛熊证会更好理解，因而容易受到欢迎。

　　不过牛熊证是否真能如权证一样成为市场热门品种却仍然存在较多变数。群益证券研究员陈宋恩表示，牛熊证的发展相关资产的波动情况密切相关。如果市场行情较好，波动比较大，就会造成相关牛熊证的较大波动，这样可能会吸引一些愿意承当较大风险以获取较大收益的投资者；但是如果市场本身波幅不大，对投资者的吸引力就会减小。

　　有市场人士也预计，牛熊证与衍生权证具有不少类似属性，相互之间具有较大的替代性质，不仅牛熊证上市将对衍生权证具有资金挤出效应，相关衍生权证的发行条件也决定了牛熊证的吸引力。

　　此外，流通性风险也是一个能否吸引投资者关注的重要因素。道亨证券李先生介绍，目前接触的衍生权证投资者非常多，而他们在选择此类产品中的一个主要考虑因素就是成交量是否足够大。在流通量不高的情况下就存在流动性风险，这将影响到证券的价格是否得到合理的反映。陈宋恩进一步指出，这其中发行商的推动至关重要。如果有越来越多的发行商参与发行牛熊证，市场的竞争越大，就更能更吸引投资者进入，流通量就增加，流动性风险将由此减少。