任志刚：保持货币及金融稳定的工作愈趋艰巨

　　香港金融管理局总裁任志刚今日以“金管局的工作”为题，发表每周观点评论文章，以下为其全文。

　　在金融市场全球化及国际资金流动愈趋复杂的情况下，保持货币及金融稳定的工作愈趋艰巨，并非可“自动化”进行。

　　不时有人说金管局的日常运作是“自动化”的，每每听到这些意见，我都不禁苦笑起来，货币发行局制度确实是会因应资金流入及流出而自动作出回应，使港元兑美元的汇率维持稳定，我们在解释这个制度的运作原理时，采用了“自动调节”的字眼，或许因此社会上有部分人士觉得货币发行局是可以自行运作的，我们无需动手，这是可以理解的，不过，大家这样放心，觉得在联系汇率制度下，货币及金融体系保持稳定是理所当然的，亦令我感到欣慰。

　　我当然希望社会大众对香港的货币及金融体系这样有信心，是因为金管局这13年来的工作成果，我们会继续全力以赴，我相信金管局的管治结构，能让金管局能灵活调配资源以履行其职责之余，亦能对公众负责，确保资源运用得宜。

　　社会人士对货币及金融体系的信心得来不易，货币及金融稳定亦非理所当然，尤其在香港这类自由开放及以对外贸易为主的经济体系，香港是国际金融中心，有庞大的资金流量，所产生的波幅会吸引试图赚快钱的庞大国际资金，香港的金融市场有足够的流动性吸引资金，但它的规模不算太大，国际资金不难引起波澜以图利，因而容易导致金融动荡，金管局一向力求做到防患未然，以免发生金融危机，令社会付出沉重代价，当我们察觉社会需要不同意见，又或者某些风险被忽略了的时候，我们会毫不犹豫地提出，去年5月金管局推出3项优化联系

汇率制度的措施，正好说明我们这种防患未然的处事方法，相信读者还记得，当时由於市场揣测人民币会升值，而港元亦会跟随，因此资金不断流入香港，引致流动资金过剩，本港银行同业拆息受压，不利金融稳定，优化措施消除了有关港元汇率可升值幅度的不明朗因素，使货币体系保持稳定，有关措施推出后，热钱亦因而离场，总结余随之下跌，利率回复至比较正常的水平，当

人民币汇率形成机制改革在7月份出台时，港元汇率并未受到影响。

　　当然，我们的职责不仅限於货币制度方面，事实上，金管局内只有小部分职员负责货币发行局制度的日常运作，金管局作为银行业监管机构，不时需要行使法定权力及就所关注的事项发出指引，有时更要作出困难及不讨好的决定，此外，金管局亦倡导多项重要措施，巩固香港的金融体系；这包括存款保障计划以加强存户的信心、共用信贷资料以协助银行管理信贷风险，以及支付、结算及交收系统的有效运作以提高金融中介机制的效率及防范金融危机扩散，大家可能会觉得这些都是理所当然的；这都是很正常的，因为我们往往都是在有问题发生时才会发觉事物的存在。

　　事实上，在金管局负责的各个政策范畴中，没有甚么是可以“自动化”进行，而无需我们密切监察的，以银行业监管为例，就没有甚么自动化可言了；这一点银行界可以作证，我们现正为实施《资本协定二》拟定规则，当我们公布这些规则时，曾经参与有关工作的人士都会体会我们投入了多少人力、物力，以及这些规则如何贯彻金管局多年来提倡以风险为本方法监管银行的原则，存款保障肯定也不是自行演变出来的结果；共用商业及个人信贷资料的措施同样亦不是自行出现的，这些措施促使银行体系的坏帐比率维持在低水平，并惠及消费者，让他们能够将现有

信用卡债务转为其他较低息的贷款，香港具备的稳健及高效率的金融基础设施并不是自然而有的，我们亦不可能完全倚赖私营部门发展这些金融基建，甚至外汇基金在2005年的投资回报比基准投资组合的回报高出约24基点，亦并非必然，而单是这多赚的24基点已足够金管局3年的行政开支。

　　我期望大家对本港的货币及金融体系感到安心之余，不会忽略了多年来为设计及优化这些系统所投入庞大的人力、物力，以及为确保这些系统安全及有效率地运作所花费的心血及努力，金管局全体人员会继续全力以赴，确保货币及金融体系维持稳定。