海外机构7000点论剑 三大因素左右H股后市走势

　　本报记者 李宇 报道

　　国企指数昨日攀上7000点高位，一举击穿不少机构此前的预测上限。在新的市场定位下，H股走势何去何从，海外机构密切关注QDII、人民币升值和宏观经济三大因素，并展开激烈争论。

　　7000点分歧

　　中银国际董事总经理骆志恒对本报记者表示：“我们预计今年的H股指数将达7400点，而两年之内有望上攀至10000点！”他认为，这主要是因为以前以石油股为最大比重的H股指数成份股结构已经发生很大变化，由于金融股比重大幅上升，H股整体市盈率应可继续走高。

　　不过香港凯基证券分析师蔡铁康表示，该行对于H股指数的长期目标是7000点左右，现已提前实现，虽然短期内可能还会有所上升，但现在H股市盈率不低，加之中国银行等大盘股将于五月份之后陆续上市，市场已不具备大涨条件。大福证券研究部主管麦德光也表示，年初至今，H股的涨幅已经超过30%，目前的利好均已在股价上反映，并出现超买，他认为H股的预期点位是6500点，市场再度上涨的空间已经不大。

　　QDII能有多大马力

　　“H股指数能够突破7000点，除了资源价格持续上涨之外，一个重要因素是QDII的推出引起了市场预期的变化。”蔡铁康向记者表示。

　　高盛预测，如果有10%的内地储蓄准许投资香港股票，并集中于投资H股及红筹股，长远来说可将港股成交提高50%。不过该行也指出，首批投资境外的资金，估计只有10至30亿美元，因此QDII的初始阶段对港股的成交只有轻微影响。瑞信的看法则较为乐观，认为未来三至四个月将有40至60亿美元资金流入国际金融市场，其中将惠及在香港上市而没有在内地A股上市的企业，而涉及这些企业的资金估计有10亿至20亿美元之间。

　　不过香港群益证券研究员陈宋恩认为，人民币升值将对QDII投资规模形成一定制约，因为可能会面临较大的汇兑亏损。短期来看，QDII实际规模不会很大。有分析也指出，即使以20亿美元投入H股，相对于H股目前近万亿港元的流通市值仅占不到2%。

　　人民币升值预期牵动神经

　　人民币升值预期导致的热钱流入被认为是H股大涨的主要动因之一。凯基证券蔡铁康认为，如果在胡主席访美期间人民币升值没有实质动向，市场对此的预期就会减低，不排除预期落空会导致H股调整。他进一步指出，即使按照一般的3%至5%的升值预期实现，对于H股的影响也不是很大。

　　麦德光则认为，憧憬人民币升值的压力还会存在，这对于热钱流入也还会有一定的作用。他担心的是，热钱流入导致的过热值得关注，因为泡沫可能会出现，而这也是目前的最大危机。

　　骆志恒表示，如果人民币升值，对于H股来说整体上是利好，但也要根据不同公司区别看待，具体影响也要看人民币升值幅度有多大。

　　经济高增长带来变数

　　一季度国内GDP增长超过市场预期也给市场带来了新的不确定性。麦德光认为，中央政府并不希望宏观经济增速过快，特别是主要靠固定投资拉动增长并非一个健康的增长，因为这可能导致原材料价格进一步上涨，并引发通胀的危险。他认为，这不排除政府会采取措施进行调控，甚至有加息的可能。如果有关措施推出，

房地产、银行、原材料等中资股均可能受到影响。

　　凯基证券蔡铁康认为，市场确实已经出现了对于

宏观调控的担心，不过这一预期对于市场的影响还不是很大，调控也可能只是在房地产等少数领域。他指出，从另一方面看，一季度宏观经济增长较快，意味着部分H股公司的一季度业绩可能有较好的表现，这将给当前市场以一定基本面支撑。